投资建议：我们预计公司2023-2025 年实现营业收入103.39/116.16/129.29 亿元，归母净利润5.36/8.13/12.33 亿元。对应PE 分别为50.52/33.33/21.96 倍，维持对公司“增持”评级。事件：公司發佈2023 年股權激勵計劃（草案），業績考覈目標爲2024-2026 年營業收入不低於111/128/140 億元，或歸母淨利潤不低於8/12/15 億元。本股權激勵計劃首次授予行權價格爲4.29 元/股，計劃授予人數合計360 人。
業績目標彰顯長期發展信心，利潤設置高增長目標：股權激勵設置較高業績目標，彰顯公司長期發展信心。根據考覈目標，2024-2026 年公司營收增速分別爲15%/9%，兩年年CAGR 爲12%，歸母淨利潤增速分別爲50%/25%，兩年CAGR 爲37%，營收端目標體現公司作爲民營體檢龍頭，長期穩健發展的信心，利潤端目標增速亮眼，符合公司整體發展趨勢；一方面，公司歷年客單價持續提升，有助於盈利水平提高；另一方面，隨着疫情影響消退，2023Q1-Q3 公司盈利水平持續恢復，歸母淨利潤由Q1 的虧損1.67 億提升至Q3 的盈利2.26 億元。
股權激勵人員覆蓋面較廣，利於提升員工積極性：本次股權激勵授予對象合計360 人，包括中層管理人員及核心骨幹人員355 人，人員覆蓋面較廣，有利於提升員工整體積極性；此外，本次股權激勵授予股票數量爲7828.50 萬份，佔公司總股本的2%；股權激勵費用分四年攤銷，2024-2027 年待攤銷費用分別爲6167.61/4351/2313.39/582.91 萬元，預計費用端影響有限。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現營業收入103.39/116.16/129.29 億元，歸母淨利潤5.36/8.13/12.33 億元。對應PE 分別爲50.52/33.33/21.96 倍，維持對公司“增持”評級。
風險提示：醫療事故風險，商譽減值風險，精細化管理或新產品開發不及預期風險等。
