事件：公司12 月10 日公告，董事长焦承尧先生提议以集中竞价交易方式，上限不超过13 元/股的价格回购公司股份，回购资金总额为3-6 亿元，来源于公司自有资金。

回购股份将用于股权激励及或员工持股计划等。本次回购有利于巩固公司未来持续稳定发展的信心以及对公司价值的认可，增强投资者信心，完善公司长效激励机制，激发员工活力，促进公司健康可持续发展。我们看好公司未来长期发展。

国家发布征求意见稿，煤矿产能储备亟待提升。2023 年12 月6 日，国家发展改革委发布《关于建立煤矿产能储备制度的实施意见（征求意见稿）》提出，到2030 年力争形成3 亿吨/年的可调度产能储备，对于申报建设储备产能的煤矿，在设计产能上不低于300 万吨/年，需要100 个符合条件的产能储备煤矿。公司作为煤机领域龙头企业，有望充分受益。1）液压支架是综采设备中使用量、价值量最大的机械设备，用于支撑和控制煤矿工作面顶板，隔离采空区，防止矸石窜入工作面，保证作业空间。公司煤矿机械板块主要经济指标连续十余年居行业龙头，国内市场占有率保持在30%以上。煤矿综采机械产品先后出口到俄罗斯、美国、澳大利亚、土耳其、印度、越南等国家。2）智能化领域，公司控股子公司恒达智控产品主要包括液压控制系统、电液控制系统、智能供液系统、智能集成管控系统等煤炭开采智能化控制系统。

高起点迈入汽零业务，期待新能源汽车零部件逐渐放量。公司汽车零部件产业板块于2016 年通过并购的方式整合建立，包括汽车零部件板块和汽车电机板块。公司汽车零部件产业板块旗下拥有德国SEG 集团、亚新科集团两大品牌，其中，1）SEG 拥有完善的产品组合，涵盖乘用车和商用车起动机、发电机、启停电机和轻混能量回收系统（BRM）。2023 年公司配备自主研发逆变器的48VBRM 第二代产品取得新突破，沃尔沃在欧洲和中国已经量产。2）亚新科业务涵盖商用车、乘用车和新能源汽车三大市场，主要产品为动力系统零部件、底盘系统零部件，动力系统零部件包括为商用车发动机配套的缸体缸盖、活塞环、凸轮轴、气门座圈等。

投资建议：我们预计公司23-25 年分别实现营收358.03、399.69、443.79亿元，实现归母净利润32.55、39.27、45.78 亿元，分别对应PE6.65/5.51/4.73 倍，维持“推荐”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，下游需求不及预期风险，应收账款发生坏账的风险，回购股份事项不确定性风险