快遞行業估值已基本反映行業長期增速下行和價格競爭持續，整體預期相對悲觀，具有安全邊際，風險收益性價比較高。
智通財經APP獲悉，浙商證券發佈研究報告稱，2023年受行業價格競爭影響，快遞板塊市場情緒相對低迷，當前板塊對應2024年估值普遍跌至較低位，估值已基本反映行業長期增速下行和價格競爭持續，整體預期相對悲觀，具有安全邊際，風險收益性價比較高。靜待格局改善，重視優質龍頭公司長期價值，關注修復標的。1)直營快遞：看好順豐控股(002352.SZ);2)加盟快遞：建議關注中通快遞-W(02057)、圓通速遞(600233.SH)、申通快遞(002468.SZ)、韻達股份(002120.SZ)。
浙商證券觀點如下：
歷經三十年的行業發展，快遞行業目前發展相對成熟;市場需求差異導致快遞定價模式不同。
快遞行業發展主要經歷了以下階段：
萌芽：民營快遞企業起步於20世紀90年代，隨着外貿業務的發展，出口報關材料和樣品郵寄需求暴漲。
快速發展：2003年淘寶網上線，2009年《新郵政法》頒佈疊加時代背景下電商井噴式發展，爲快遞發展帶來了黃金期。
資本助力：2016-2017年頭部快遞企業在資本市場的熱情下紛紛上市，通過融資加快前進步伐。
龍頭競爭：2018年以來，行業增速放緩，在件量上目前已基本形成了中通爲龍頭，圓通暫時維穩第二，韻達申通互相追趕，極兔快速成長的競爭格局，順豐在時效快遞中也保持着領先地位。
件量：商流發展促進物流成長，電商平台的發展極大地推動了快遞件量的增長。隨着網購滲透率的提升及電商模式的不斷演變，行業件量增速放緩，未來下沉市場和快遞出海或將成爲競爭焦點。
電商發展歷經二十年發展並向多元生態化轉型。從1999年噹噹網，到2003-2004年淘寶、京東上線，再到2015年拼多多成立，2018年抖音試水直播帶貨等，電商平台也從最初的貨架電商朝着直播、社交電商多元化生態模式發展。
商流發展促進物流成長。隨着上游平台商流的增長，快遞量也經歷了爆發式成長，2011-2017年快遞量CAGR高達49%。
拼、抖等新興電商平台的發展給傳統的淘系電商帶來明顯衝擊。2017-2021年，拼多多GMV年複合增速高達104%，拼多多在GMV排名前五的電商平台中佔比也從2%提升到16%。
單包裹貨值持續走低，下沉市場成爲電商平台競爭焦點。政策支持下疊加東南亞地區電商的高速發展，快遞出海或成爲快遞企業第二增長曲線。
價格：上游電商平台的競爭、行業進入存量發展階段、疊加電商快遞服務的同質化決定了價格競爭成爲價格演變的主線。政策託底下，低於成本的惡性價格競爭或將不再發生，但局部地區的價格競爭及持續性仍待觀察。
隨着上游平台的發展及行業增速的演變，快遞定價經歷了供需定價(2009年之前)，競爭定價(2010-2017年)到成本加成定價(2018年以來)的變化。
歷經近二十年的發展，快遞單票收入持續走低，價格競爭貫穿行業發展。在當前成本加成的定價模式下，價格競爭更加頻繁。
頭部企業的競爭策略及淡旺季切換也是影響價格變化的重要因素。
成本：分揀和運輸成本是快遞企業的核心成本。各家紛紛加大資本開支，提升核心運輸和分揀環節的自營比率，實現快遞核心環節的降本增效。
快遞單票成本主要由面單費、運輸、分揀、派送成本構成。其中派費更多是流轉作用，因此單票成本的差異更多體現在中轉環節。
業務量的快速增長是單票快遞成本下降的重要基礎。爲了提升產能，頭部快遞公司加大資本開支，提升設備自動化水平。
除了規模效應，通過資本開支提升核心運輸和分揀環節的自營比率，將加大快遞企業對核心環節的掌控力，提升轉運中心的操作效率，從而實現降低成本，拉開差距。
風險提示：經濟下行風險，行業增速低於預期，快遞價格戰惡化。