公司近日公告，海外教育業務分拆已獲批，合併實體將於12 月13 日左右正式於美國紐交所上市，公司AI+教育進程料將加速。我們維持公司2023-25 年EPS預測爲1.59 /1.87/2.39 港元，參考公司歷史五年平均估值水平（12xPE），以及教育行業與遊戲行業可比公司2024 年估值水平（視源股份15xPE，康冠科技12xPE，世紀華通17xPE，完美世界18xPE，均爲wind 一致預期），我們給予公司2024 年11 倍PE，對應目標價21 港元，維持“買入”評級。
海外教育業務分拆已獲批，合併實體將於12 月13 日左右正式於美國紐交所上市。2023 年4 月，網龍宣佈將其核心海外教育業務分拆，並與GEHI 合併，合併實體估值爲8 億美元。根據公司近日公告，該交易已獲批：2023 年12 月7日，GEHI 收到美國紐交所關於其代價股份上市申請的批准，將在2023 年12月13 日前後以新名稱“Mynd.ai,Inc.”在美國紐交所開始交易，新證券代碼爲“MYND”。
釋放海外教育業務估值，監管風險降低。1）本次交易將爲公司海外教育業務提供新的融資平台，有望吸引海外投資者並充分釋放公司海外教育業務估值。2）公司海外教育業務單獨上市的同時，GEHI 也將剝離原有中國區業務，充分規避監管風險，減少市場對於AI&教育行業數據安全問題的擔憂。
展望：AI+教育進程加速，持續推動教育業務增長。新主體公司將聚焦於AI 領域，將AI 技術應用於教學大屏中。教師將基於大模型反饋的數據，不斷提升備課與教學效率，同時AI 也將在課程內容記錄、筆記、作業輔導等方面發揮作用，減輕教師工作負擔。公司計劃在年底推出與現有平板相結合的軟件訂閱服務，未來有望爲公司帶來可觀的訂閱收入，持續推動教育業務增長。
風險因素：宏觀經濟承壓；遊戲開發情況不及預期；原材料價格上漲；海外教育政策變化；訂單情況不及預期等。
盈利預測、估值與評級：公司近日公告，海外教育業務分拆已獲批，合併實體將於12 月13 日左右正式於美國紐交所上市，公司AI+教育進程料將加速。我們維持公司2023-25 年EPS 預測爲1.59 /1.86/2.39 港元，參考公司歷史五年平均估值水平（12xPE），以及教育行業與遊戲行業可比公司2024 年估值水平（視源股份15xPE，康冠科技12xPE，世紀華通17xPE，完美世界18xPE，均爲wind 一致預期），我們給予公司2024 年11 倍PE，對應目標價21 港元，維持“買入”評級。