股权激励落地，彰显长期成长信心。10 月13 日，公司发布股权激励计划（草案），拟授予激励对象限制性股票109.2 万股，其中首次激励计划拟授予87.3 万股，激励对象为包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干等13 人，授予价格为23.36 元/股。事件：7 月9 日，公司發佈2023 年半年度業績預告，其中，2023年度實現歸母淨利潤（2~2.2 億元，+8.33%~19.16%），扣非歸母淨利潤（1.75~1.95 億元，+2.00%~13.66%）。
業績受交付節奏階段性影響，下半年有望恢復穩步增長態勢2023 上半年，公司均衡組織排產，全力生產備貨。其中，Q1 實現歸母淨利潤1.48 億，同比+63.68%，Q2 實現歸母淨利潤0.52~0.72億，同比-44.68%~-23.40%，環比-64.86%~-51.35%，主要系Q1 交付正常，Q2 客戶季度間發貨節奏出現階段性波動，產品交付進度環比一季度有所減緩所致。公司在與客戶確認後，全年供需總量並未發生變化，公司將繼續依照原計劃進行組織排產及產能建設工作，預計下半年將恢復正常交付節奏，重回穩步增長軌道。
加大加快產能供應，夯實業績增長基礎。公司現有產能可分爲百噸線、千噸線及三期項目，據公司公告，其中百噸線120 噸、千噸線330 噸，全力保障成熟產品；三期項目規劃了三條各200噸/年（6K）的產線，目前首條及第二條產線試車工作已結束，產線在通過驗證、考覈之後將積極進行新品備貨。公司產能儲備充足，解決供需矛盾的同時也爲公司業績增長打下堅實基礎。此外，ZT8 碳纖維評審已通過，在航空、航天領域均有廣泛應用場景，後續批量應用可期。隨着公司繼續加大市場開拓的深度和廣度，有望爲公司創造更多新增長點。
股權激勵落地，彰顯長期成長信心。10 月13 日，公司發佈股權激勵計劃（草案），擬授予激勵對象限制性股票109.2 萬股，其中首次激勵計劃擬授予87.3 萬股，激勵對象爲包括公司高級管理人員、中層管理人員及業務骨幹等13 人，授予價格爲23.36 元/股。
此次股權激勵計劃設置了目標值及觸發值兩種條件對公司業績進行考覈，其中，參照目標條件，2022-2025 年公司歸母淨利潤分別爲4.33/7.04/9.06/11.47 億元，同比增長115%/63%/29%/27%，複合增速爲38.36%；參照觸發條件，2022-2025 年公司歸母淨利潤分別爲4.13/6.74/8.65/10.87 億元， 同比增長105%/63%/28%/26%，複合增速爲38.07%。此次股權激勵有望對公司業績增長產生長期激勵作用，彰顯公司對於中長期業績持續性的信心。
投資建議：公司是國內高性能碳纖維龍頭供應商，隨着下游航空航天領域需求的加速釋放，公司碳纖維產品有望核心受益。此外，公司積極募投擴產，佈局航空航天領域，隨着募投項目有序達產，公司未來業績有望進一步增長。預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲7.4、9.3 及11.4 億元，給予23 年32 倍pe，對應6 個月目標價54，維持“買入-A”評級。
風險提示：募投項目投產不及預期；客戶開發進度不及預期；產品價格下降的風險；客戶相對集中風險。
