事件：
公司發佈2022 年年度報告，公司2022 年度實現營收11.06 億元，同比減少21.62%；實現歸屬於母公司所有者淨利潤2.28 億元，同比減少60.45%；實現扣非歸母淨利潤2.04 億元，同比減少56.75%。
公司發佈2023 年一季度報告，公司2023 年一季度實現營收2.23億元，同比減少26.85%；預計實現歸屬於母公司所有者淨利潤0.29億元，同比減少68.92%；預計實現扣非歸母淨利潤0.20 億元，同比減少75.84%。
消費電子需求疲軟致封測業務承壓，光學器件營收大幅提高：
公司2022 年營收較上年同期有所下滑，主要系下游消費電子需求疲軟與行業產能過剩庫存高企導致影像傳感器細分市場景氣度疲軟。
分產品來看，芯片封裝及測試22 年營收8.57 億元，同比下降33.46%，主要系手機等消費類電子市場不景氣影響，封裝訂單與出貨量減少所致；光學器件22 年營收2.39 億元，同比上升129.39%，主要是得益於半導體設備、智能製造、農業自動化市場需求的增加，混合鏡頭業務規模持續穩步增長，同時公司晶圓級微型光學器件（WLO）業務在車用智能交互領域的商業化應用規模顯著提升所致。從Q4 單季度來看，2022 年Q4 實現營業收入2.31 億元，環比下降9.41%；實現歸母淨利潤0.07 億元，環比下降76.67%，Q4 業績環比仍有所下降。從23Q1看，公司營收與淨利潤同比仍延續下滑趨勢，主要受手機等消費類電子市場不景氣的影響。
Anteryon 持續比例進一步提高，WLO 業務車用商業化穩步推進：
公司2023 年3 月27 日公告顯示，爲進一步深化業務技術的協同創新、提升業務應用規模，擬計劃由晶方光電出資向Anteryon 公司境外股東購買Anteryon 公司6.61%股權。交割完成後，公司通過晶方光電、Optiz Inc.合計持有Anteryon 公司81.09%股權，持股比例進一步提高。通過此次收購，公司進一步提高了對WLO 業務的整合。
WLO 目前主要應用於汽車迎賓燈，正處於快速放量階段，未來有望進一步向汽車前大燈拓展，成爲公司的第二成長曲線。
投資建議：
我們預計公司2023 年-2025 年的收入分別爲14.21 億元、20.75億元、28.18 億元，歸母淨利潤分別爲3.06 億元、5.72 億元、7.47 億元，維持“買入-A”。根據wind 行業一致預期，行業平均PE 爲56.10，給予目標價56.10×0.47PE，26.37 元。
風險提示：下游需求衰減風險，市場競爭加劇風險，技術研發不及預期風險。