事件：2023 年11 月公司銷量18508 輛，同比增長130%，環比增長1.7%。
2023 年1-11 月公司銷量125537 輛，同比增長22.3%。
LEAP3.0 技術架構下首款全球車型C10 有望24Q1 上市：公司首款全球化車型C10 在11 月17 日正式亮相，C10 基於LEAP3.0 技術架構打造，採用了CTC2.0 電池底盤一體化的設計以及四葉草中央集成式電子電氣架構。C10預計2024 年1 月開啓預售，3 月實現正式交付，有望帶動公司銷量持續提升。
完成與Stellantis 集團的股權交割，加速全球化市場開拓：2023 年10 月26 日，Stellantis 集團與零跑汽車宣佈：1）Stellantis 集團計劃投資約15 億歐元以獲取零跑汽車約20%的股權，這將使Stellantis 集團成爲零跑汽車的一個重要股東。2）Stellantis 集團和零跑汽車將以51%:49%的比例成立一家名爲“零跑國際（Leapmotor International）”的合資公司。除大中華地區以外，該合資公司獨家擁有向全球其它所有市場開展出口和銷售業務，以及獨家擁有在當地製造零跑汽車產品的權利。3）11 月20 日，零跑汽車完成了與Stellantis 集團的股權交割，合作順利落地。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現歸母淨利潤-49.7/-24.2/24.1 億元。
對應PE 分別爲-9.51/-19.54/19.58 倍，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：產品銷量不及預期，市場競爭加劇，出海進展不及預期。