本次交易构成关联交易，不构成重大资产重组。本次盘活闲置资产暨关联交易事项预计将会增加公司利润总额。投資要點
事件：公司發佈關於參與組建合資公司盤活閒置資產暨關聯交易的公告
11 月29 日公司發佈公告，爲盤活閒置資產，充分利用資產價值，公司擬以閒置土地使用權資產評估作價出資，與關聯人北京瑞賽科技有限公司組建合資公司。
本次交易構成關聯交易，不構成重大資產重組。本次盤活閒置資產暨關聯交易事項預計將會增加公司利潤總額。
合資公司情況：洪都航空以閒置土地使用權資產評估作價1700 萬元出資（暫估數，具體以評估報告爲準），出資比例爲70%；北京瑞賽以現金728 萬元（暫定數，具體以實際出資額爲準）出資，出資比例爲30%。
公司2023 前三季度業績承壓，受產品交付數量減少影響
1）2023 前三季度實現營業收入19.12 億元，同比減少30%；歸母淨利潤0.09 億元，同比減少43%；扣非歸母淨利潤0.05 億元，同比減少61%，主要系報告期內公司產品交付數量減少。
2）2023Q3 實現營業收入1.96 億元，同比減少73%，環比減少88%；歸母淨利潤0.02 億元，同比減少10%，環比減少88%，2023Q3 業績低於預期。
公司存貨持續增長，合同負債環比提升，或表明公司下游需求增加
截至2023Q3 末，公司存貨爲41.24 億，比2023Q2 末增長6%，較年初增長19%，或表明公司下游需求增加，公司積極備貨；2023Q3 末合同負債爲54.92 億元，環比增加5%，在手訂單充足。
公司多個重點型號立項及研製工作均取得顯著進展
根據公司公告，公司多個重點型號立項及研製工作均取得顯著進展，並在相關領域實現新的突破；教練機系列產品開發成效顯著，終端市場及國際國內用戶進一步拓展，公司作爲國內教練機科研生產主基地的地位進一步鞏固。
投資建議與盈利預測
本次盤活閒置資產體現了公司聚焦主業的發展戰略。公司教練機和防務產品受「內需+外貿」雙重驅動。根據公司2023 年前三季度業績和經營情況，我們調整了公司盈利預測，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤1.19、1.34、1.65 億元，同比增長-15%、12%、23%，PE 爲125、112、91 倍，考慮到公司重點型號立項及研製工作取得顯著進展，看好公司未來產品譜系發展，維持「買入」評級。
風險提示：1）產品交付計劃推遲；2）發動機供應短缺等風險。
