投資要點
深耕主業的優質汽車微電機解決方案提供商。公司主要從事車用電機技術、流體技術相關產品的研發、生產與銷售，致力於成長爲全球領先的車用微電機技術供應商。公司現有四大業務單元：其中在電機技術領域公司擁有電機和電動模塊兩大業務；在流體技術領域，公司擁有駕駛視覺清洗系統和熱管理系統兩大業務。自成立以來，公司一直爲下游客戶提供穩定性高、品質可靠的車用微電機相關產品，具備深厚的技術積累和豐富的生產經驗，具備與客戶同步開發新產品的能力，在車用微電機細分賽道中擁有行業領先的競爭力。
整車電動化+智能化推動車用微電機行業空間持續增長。微電機一般指功率在750 瓦以下，機座外徑不大於160mm 或中心高不大於90mm 的電機。微電機爲技術密集型行業，涉及精密機械加工、精密模具設計、磁性材料、自動化生產等關鍵技術和工藝。車用微電機則主要應用在動力總成、底盤和車身系統三大部位及附件中。隨着汽車電動化、智能化的不斷推進，汽車上由手動操作的機械裝置均在持續被電機驅動所替代，其中代表性的增量場景包括：閉合系統（電動四門兩蓋、電動門把手、電動充電小門等）；座艙（座椅按摩、方向盤調動調節、電動出風口、電動大屏翻轉）；底盤（線控制動、線控轉向等）。根據我們的測算，國內車用微電機市場規模在2027 年將增長至366 億元。
公司在技術研發、成本控制、客戶覆蓋、產品拓展和產能佈局五個方面擁有核心競爭力。技術研發：公司在產品自主同步研發；產品試驗；模具開發設計；智能化全自動產線自主研發、設計及集成等方面具有領先的技術優勢。成本控制：公司通過對產品實施平台化戰略，疊加產業鏈縱向一體化佈局，並實現了智能化全自動生產，有效地提升了成本優勢。
客戶覆蓋：公司深度配套寶馬、吉利、北美新能源客戶、理想等主機廠客戶以及斯泰必魯斯、慶博雨刮、愛德夏等國際知名Tier 1 客戶。產品拓展：微電機技術作爲平台型技術，有較強的延展性。公司以微電機技術爲核心，不斷豐富應用場景和產品譜系，挖掘新增量。產能佈局：公司持續推進泰國工廠和美國工廠的建設，有利於公司提高對全球客戶的配套效率，擴大公司海外業務市場份額。
盈利預測與投資評級：預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.10億、2.64 億、3.30 億，EPS 分別爲2.62 元、3.30 元、4.12 元，市盈率分別爲34.63 倍、27.50 倍、22.03 倍。公司作爲車用微電機行業龍頭，行業發展空間廣闊，首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：乘用車行業銷量不及預期；原材料價格波動超預期；新產品應用拓展不及預期。