深耕汽車內飾二十餘載，頂棚總成業務進一步打開成長空間。岱美股份深耕汽車內飾件領域二十餘載，2022 年公司遮陽板業務市佔率全球第一。公司客戶資源優質，其中包括賓利、奔馳、奧迪等知名整車廠商。近年來公司積極佈局新能源客戶，陸續進入特斯拉、Rivian、理想、蔚來、小鵬等國內外具有高成長潛力的新勢力車企的供應商體系。
遮陽板業務市佔率全球領先，頭枕業務市佔率穩中有升。公司2022 年遮陽板業務全球市場份額達45.88%，市佔率逐年穩步提升，在該細分市場的市場地位居全球第一，具備較強競爭優勢。公司在2018 年完成對Motus 旗下的汽車遮陽板業務以及資產的收購，擴大了公司客戶體系的覆蓋面，新增歐美系豪華品牌和日系品牌車企客戶。公司已在遮陽板領域建立了強大的客戶關係網絡，爲拓展頭枕業務提供了獨特的優勢。2022 年公司頭枕產品全球市佔率爲4.34%。
頂棚總成業務提升單車價值量，打開成長新空間。公司2023 年發行可轉債9.08億元用於墨西哥汽車內飾件產業基地建設項目、年產70 萬套頂棚產品建設等項目，主要生產汽車頂棚系統集成產品和汽車頂棚產品，其中汽車頂棚系統集成產品主要用於新能源汽車，其產品單品價值量及相對毛利率較配套傳統車型的內飾件產品高，有望進一步提升公司整體毛利率水平。公司產品集成度得到提升，實現從單個零部件供貨向總成類零部件供貨的轉變。
盈利預測：隨着公司頂棚總成等新產品產能逐步落地，公司業績有望再上一個臺階。我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤7.6/9.5/11.8 億元，對應EPS 爲0.60/0.75/0.93 元，對應當前股價PE 爲25.2、20.2、16.3 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新能源汽車銷量不及預期、公司產能建設進展不及預期、公司項目拓展不及預期等。