公司彩電出貨表現平穩，高端化趨勢明顯，Q4面板端壓力有望緩解，雙十一彩電表現較好。考慮到公司中小尺寸業務有所承壓，我們下調23-25 年EPS 至0.20/0.26/0.33 港元，同比+15%/+29%/+24%，分別下調32%/36%/35%。考慮到公司光伏業務發展前景較爲廣闊，參考同行業我們給予公司23 年15xPE，目標價3.0 港元，維持“增持”評級。
彩電出貨表現平穩，中小尺寸環比回升。根據公司公告，前三季度公司全球彩電出貨量爲1772 萬臺，同比+6.6%；其中Q3 彩電出貨量爲626 萬臺，環比+5.9%，同比-3.2%。分內外銷來看，公司前三季度內銷彩電出貨同比小幅增長，外銷彩電出貨增長明顯。公司前三季度彩電外銷出貨主要由新興市場和北美市場推動，北美市場有所承壓。根據公司公告，23 年前三季度TCL 彩電外銷出貨同比+8.2%，其中在新興市場同比+15.1%，北美市場同比+11.4%。
彩電高端化趨勢明顯，Q4 面板端壓力有望緩解。23 年前三季度公司Mini-LED 彩電和量子點彩電同比高增。根據公司公告，公司Mini- LE D彩電全球出貨量同比+103.8%，量子點智屏全球出貨量同比+83.1%。
公司10 月線上彩電均價同比+43%，線下彩電均價同比+19%，考慮線上銷量同比-17%，線下銷量同比-14%，整體均價同比+31%。隨着Q4面板價格環比有所下降，公司毛利率端壓力有望緩解。
公司雙十一彩電表現較好，Mini-LED 彩電熱銷。根據天貓統計，公司在天貓雙十一週期彩電零售累計GMV 排名第一；根據京東統計，公司在京東雙十一週期位列平板電視成交首位。雙十一Mini-LED 彩電熱銷，根據京東數據，分具體彩電型號來看，公司Mini-LED 彩電位列京東Mini-LED 彩電累計榜前四位。
風險提示：面板價格波動、行業競爭加劇、顯示業務海外需求回落