公司23Q1~Q3 實現收入20.47 億元（同比+28.56%），歸母淨利潤4.79 億元（同比+24.24%），扣非歸母淨利潤4.63 億元（同比+60.42%）。公司在全球傢俱機械行業中的競爭力持續提升，隨着新產能陸續投放和海外佈局日臻完善，我們看好公司發展前景。維持“買入”評級。
收入表現：延續今年以來的高增長趨勢。年初以來，受益於下游傢俱行業自動化率提升，以及公司產品競爭力增強，公司收入呈現高增長態勢。23Q3 延續這一趨勢，23Q1~3 收入創歷史新高。單季度看，公司23Q3 實現收入7.16 億元（同比+32.09%），歸母淨利潤1.71 億元（同比+24.20%），扣非歸母淨利潤1.68 億元（同比+63.98%）。
盈利能力：盈利能力保持高位水平。受益於業務景氣度恢復，公司毛利率小幅提升。公司23Q1~3 毛利率33.24%，同比+1.91pcts；23Q3 單季度毛利率33.64%，同比+0.90pct。受益於規模效應和公司經營優化，費用率有所改善。
公司23Q1~3 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.40%/3.13%/3.16%/-0.13%，分別同比-0.55 /-0.50/-1.35/-0.64pct。23Q3 單季度銷售/管理/研發/財務費用率分別爲1.31% /3.03%/3.10%/-0.02%，分別同比-0.77/-1.50/-2.32/-0.09pct。
現金流：公司現金流表現優異。23Q1~3，公司經營性現金流淨額爲6.1 億元，同比+77.98%。在建工程6.0 億元，較年初增加3.3 億元，主要是新建產能的投入。截止23Q3 末，公司現金類資產超過15 億元，足以支撐下一步擴張發展。
公司前景：受益於傢俱行業自動化率提升，以及公司競爭力提高，公司業績有望延續增長趨勢。未來幾年，我們預計公司將持續受益於中小傢俱企業機器換人需求的釋放。同時，公司通過產品持續迭代、積極擴建產能、佈局海外渠道，公司在全球傢俱機械行業中的競爭力顯著提高，我們看好公司全球行業市佔率的提升趨勢。
風險因素：房地產行業波動對傢俱機械行業產生負面影響的風險；新產能釋放節奏低於預期的風險；行業競爭加劇的風險。
投資建議：預計公司2023/24/25 年歸母淨利潤爲6.0/7.2/8.7 億元，對應2023/24/25 年PE 爲13/10/9 倍。公司在全球傢俱機械行業中的競爭力持續提升，隨着新產能陸續投放和海外佈局日臻完善，我們看好公司發展前景。過去3 年公司平均PE 估值水平爲15 倍，我們給予2023 年15 倍PE 估值，目標價22 元，維持“買入”評級。