推薦邏輯：1）相比傳統工藝，冷鍛工藝成本、精度優勢顯著，單車使用量仍有提升空間，預計25 年國內市場冷鍛件需求量達82.4 萬噸，行業需求增長將帶動公司收入高增。2）公司實現全產業鏈佈局，具有較強的研發與成本控制能力，毛利率長期保持50%以上水平，遠超同行競爭對手。3）公司海外市場持續拓展，海外收入佔比提升，爲公司業績奠定基礎。此外，公司積極佈局汽車電動智能化方向，橫向開發相關汽車零部件，其中，熱管理市場規模巨大，預計25年市場規模738.1 億元，公司對新能源領域的拓展有望驅動業績快速增長。
冷鍛件在國內汽車市場有較大增長空間。相比切削、熱鍛等工藝，冷鍛工藝具備生產效率高、材料損耗少、零件性能好、工件精度高等優點，適用於通用件和異形件。我們預計，23/24/25 年國內乘用車冷鍛件使用量55.8/67.5/82.4 萬噸，23-25 年CAGR 爲20.5%。鑑於冷鍛工藝的降本增效以及環保優勢，未來全球，尤其是國內汽車製造的冷鍛件單車使用量有望持續提升，汽車冷鍛件市場前景值得期待。
全產業鏈佈局，盈利能力有望持續優化。公司覆蓋對材料、模具、設備、產品的全產業鏈技術研發與佈局，實現成本可控與產品穩定輸出，23Q1-Q3 毛利率達54.8%，盈利能力領先同行。23H1 湖州新座標實現營收0.3 億元，同比+103.9%。目前，湖州新座標正在配合多個行業客戶的審核，逐步完成試製和交付產品，疊加公司對海外市場的積極開拓，未來有望扭虧爲盈從而持續優化盈利能力。
海外市場持續拓展，集中發力新能源汽車產業。23H1公司實現海外營收0.9 億元，佔公司營業收入32.6%，同比+5.2pp。據公司2023半年報披露，公司車身底盤精密零部件海外市場拓展成果顯著，海外商用車、乘用車市場已呈同步發力之勢，爲公司業績持續增長奠定基礎。新能源板塊佈局開始兌現收入，23H1新能源汽車產品收入0.5 億元，佔公司營業收入18.5%。據23年中報披露，公司構建團隊，持續拓展精密部件在二氧化碳熱泵系統及熱管理集成模塊、電驅動傳動系統、動力電池系統殼體等新能源汽車產業鏈上的發展，伴隨相應項目陸續定點量產，新能源板塊有望成爲公司第二增長曲線。近期，公司獲滾珠絲槓傳動結構專利，QYR預測2029 年全球滾珠絲槓市場規模將達32 億美元，伴隨行業需求增長，滾珠絲槓傳動結構產品有望爲公司打開新的成長空間。
盈利預測與投資建議。我們預計未來3 年歸母淨利潤複合增長率爲23.8%，給予2024 年17 倍PE，目標價28.73 元，維持“買入”評級。
風險提示：大客戶國內銷量低於預期的風險，海外工廠爬坡不及預期的風險，原材料價格波動風險，下游客戶銷量不及預期風險，匯率波動風險等。