推薦邏輯：1）核心品種CM310國內NDA在即，數據遠優於度普利尤單抗，潛在BIC 藥物；2）CMG901 即將在啓動全球多中心Ⅲ期臨床；3）MASP2 潛力靶點，預計於2024 年讀出Ⅱ期數據。
CM310 是IL-4R單抗領域國產FIC與BIC藥物。CM310 是國內臨床進展最快的國產IL-4Rα抗體，預計於2023 年底NDA，於2024 年獲批上市。CM310治療特應性皮炎數據優於度普利尤單抗，具有BIC 藥物潛力；CM310 治療CRSwNP 適應症的註冊性臨床於2023 年5月完成患者入組工作；CM310 治療季節性過敏性鼻炎的註冊性臨床已於2023 年H2啓動，多個適應症均進入註冊性臨床，關鍵數據即將讀出。
CMG901 在末線胃癌適應症上表現出了良好的安全性和耐受性，展現BIC的潛力。CMG901 爲Claudin 18.2 FIC藥物，2023 年成功授權阿斯利康，獲得6300萬美元的首付款，以及最多11.25 億美元的額外潛在付款，CMG901 有望於2024年啓動全球Ⅲ期多中心臨床研究。CMG901 在末線胃癌適應症上表現出了良好的安全性和耐受性，具有BIC 的潛力。
CM338Ⅱ期結果預計於2024 年讀出，IgA腎病未滿足臨床需求大市場。MASP2爲IgA 腎病潛力靶點，中國IgA 腎病存量患者達220 萬人。CM338 爲MASP2單抗FIC 藥物，預計2024 年讀出Ⅱ期結果。
盈利預測：隨着CM310 和CMG901 的逐步落地，我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲3.3、1.5 和2.7 億元。
風險提示：研發不及預期風險，商業化不及預期風險，市場競爭加劇風險，藥品降價風險，醫藥行業政策風險。