公司2023前三季度业绩快速增长，进军汽车零部件和油气设备赛道。报告期内公司完成了航天能源和航天模塑两家公司的资产注入，为公司带来了汽车零部件和油气设备领域的业务，收入与归母净利润迎来快速增长。報告摘要
事件:公司11月23日發佈募集配套資金向特定對象發行股票發行情況報告書，公司完成向10名特定對象發行1.79億股票，發行價格爲11.70元/股，募集資金總額21.00億元。
公司10月21日披露三季報，2023年前三季度實現營收(42.21億元，+22.73%)，歸母淨利潤(2.43億元，+28.11%)，扣非歸母淨利潤(0.78億元，+3966.81%)，毛利率(20.80%，-0.12pcts)，淨利率(7.96%，-0.33pcts)。
公司2023前三季度業績快速增長，進軍汽車零部件和油氣設備賽道。報告期內公司完成了航天能源和航天模塑兩家公司的資產注入，爲公司帶來了汽車零部件和油氣設備領域的業務，收入與歸母淨利潤迎來快速增長。
募投項目聚焦產品升級改造與擴產建設，有望爲公司未來業績帶來新的增量空間。報告期內公司研發投入保持快速增長，募投資金投入項目主要集中在頁岩氣開發智能裝備改造、軍用爆破器材生產線自動化升級改造，川南航天能源研發中心建設，汽車內外飾件擴產、航天模塑研發中心及模具中心建設等。項目建設期2-3年，全部建成達產後，總體運營期年平均淨利潤（稅後）預計可達約1.44億元。
航天模塑汽車零部件業務助力拓寬公司收入體量。航天模塑主要聚焦於汽車零部件業務，2022年實現營收41.94億元，毛利率16.53%，淨利潤1.83億元，淨利率4.35%，經營性現金流6.50億元，是公司當前收入體量佔比(83.68%)最大的業務領域。2023-2025年業績承諾期內淨利潤分別達到0.96億元、1.06元和1.14億元。
航天能源油氣設備領域業務有望成爲盈利能力增長核心驅動力。2022年實現營收5.04億元，毛利率57.85%，淨利潤1.83億元，淨利率36.34%，經營性現金流0.67億元。航天能源相關油氣設備業務毛利率明顯高於其他業務。2023-2025年業績承諾期內淨利潤分別達程到2.05億元、2.26億元和2.38億元。
公司是中國航天科技七院上中公劉r件設計製造、油氣工程技術、裝備與工程服務於一體的多元化業務結構。我們的具體觀點與判斷如下:①汽車零部件產品:目前收入體量佔比最大(2022年營收佔比83.60%)，近年隨着汽車行業尤其是新能源汽車的崛起，內外飾多樣化、智能化的需求給市場重新帶來新的機遇，結合公司募投項目中汽車內外飾件擴產項目的推進，該業務的盈利貢獻有進一步提升的空間。
②油氣設備產品:航天能源目前已發展成爲國內油氣井射孔工程技術領先、集成配套能力較強的企業之一，盈利能力也是目前公司現有業務中最強的(2022年毛利率57.859%，淨利率36.349%6)。伴隨我國能源需求持續增加，以及在國家對保障能源安全且降低對外依存度的要求下，公司在能源領域的業務有望成爲盈利能力增長核心驅動力。
③高性能功能材料:公司傳統信息防僞材料及電子功能新材料有望通過注入的資產，拓展在汽車零部件細分領域中的應用，構築新的業績增長點。同時，公司積極拓展國際市場開發，未來伴隨國家“一帶一路”高鐵走出去戰略，熱敏磋票海外市場有望取得突破，業績預計穩定增長。
基於以上觀點，我們預計公司2023-2025年的營業收入分別爲55.85億元、64.54億元和75.40億元，歸母淨利潤分別爲3.76億元、4.46億元及5.31億元，EPS分別爲0.44元、0.53元、0.63元，我們給予買入評級，目標價爲22.00元，分別對應50倍、42倍及35倍PE風險提示:募投項目建設進度不及預期;下游需求不及預期;上游原材料成本波動。
