核心觀點：
愛爾眼科發佈關於收購唐山愛爾、衡東愛爾等7 家醫院部分股權的公告。近日，公司發佈公告，爲抓住醫療行業發展的良好機遇，在未來競爭中佔得先機，同時基於標的醫療機構的基礎條件和發展趨勢，擬收購唐山愛爾、衡東愛爾等7 家醫院部分股權。
收購持續推進，分級連鎖體系進一步深化。公司在今年1 月和9 月已分別進行過兩次併購，連同本次併購，今年已合計收購40 家醫療機構，且此次併購醫院大多位於三四線城市，公司區域佈局進一步加強，分級連鎖網絡體系進一步深化。根據公司收購公告披露，本次計劃收購的7家醫療機構，合計交易價格爲2.99 億元，對應估值4.45 億元，2022年合計營收爲1.87 億元，淨利潤爲-670.3 萬元，淨利率爲-3.6%；2023年1-9 月合計營收爲1.79 億元，淨利潤爲1047.5 萬元，淨利率爲5.9%，從業績情況來看，收購標的整體處於爬坡期，今年以來淨利潤提升明顯，未來有望幫助公司增厚業績。
回購持續進行，彰顯公司管理層對未來長期發展的信心。公司還於近日公告了回購股份的進展，根據公告披露：公司董事會於2023 年10月25 日通過了《回購股份議案》，計劃使用自有資金以集中競價交易的方式回購公司股份，用於實施股權激勵計劃或員工持股計劃。回購的資金總額不低於2 億元且不超過3 億元。截至目前，公司已回購約1131萬股，佔總股本比例爲0.12%，成交總金額約爲2.04 億元。公司的持續回購充分彰顯了管理層對公司未來長期發展的信心。
盈利預測與投資建議。考慮到眼科持續提升的診療需求、公司穩固的龍頭地位及其獨特的分級連鎖優勢，預計公司23-25 年歸母淨利潤分別爲35.00/46.09/60.66 億元，給予其2023 年PE 60X 估值，對應合理價值爲22.51 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。行業政策變化風險；市場競爭加劇風險；醫療事故風險。