深耕集成良率提升賽道，構建軟硬件協同生態。廣立微成立於2003 年，是領先的集成電路EDA 軟件與晶圓級電性測試設備供應商，多年來利用業界領先的高效測試芯片自動設計、高速電性測試和智能數據分析的全流程平台與技術方法，爲Foundry 與Fabless 廠商提供從EDA 軟件、測試芯片設計服務、電性測試設備到數據分析等一系列產品與服務，目前形成“軟件開發及授權、測試設備及配件、測試服務及其他”三大核心業務組成。
國內良率提升賽道龍頭企業。公司作爲國內領先的集成電路EDA 軟件與晶圓級電性測試設備供應商，業務聚焦良率提升及電性監控，由軟件向硬件產品拓展，WAT 測試機順利切入客戶，2022 年起成爲公司主要業務。公司2022 年實現營業收入3.6 億元，同比增長79.48%，2018-2022 年複合增長率達84.09%，主要系受益於下游客戶擴產及國產化浪潮推動，公司測試機及配件業務高速擴張。
製程升級+產能擴張，良率管理重要性凸顯。隨着製程升級，良率提升對晶圓廠的利潤增厚效果更爲明顯，帶動晶圓廠對測試環節的要求提高。3DNAND 晶圓廠每提高1%的良率，就能增加1.1 億美元的年淨利潤；尖端邏輯晶圓廠每提高1%的良率，就能增加1.5 億美元的年淨利潤。中國大陸產能持續擴張，8 座晶圓廠投產在即，拉動良率管理需求。
軟件+硬件聯動，實現協同增長。廣立微圍繞集成電路良率提升佈局製造類EDA，產品粘性極強，能夠提供全流程的數據分析與管理，已進入三星電子、華虹集團、合肥晶合、長鑫存儲等世界一流的集成電路企業，打破海外公司壟斷局面。WAT 測試機壁壘高企，對測試精度、效率以及系統軟件適配性要求高，公司針對8/12 英寸的T4000/T4100S 實現國產化，深度受益大陸晶圓廠擴產。
伴隨公司EDA 軟件及數據分析平台不斷導入客戶，測試機設備通過驗證放量，我們預計公司2023/2024/2025 年實現營收6.4/9.8/13.2 億元，實現歸母淨利潤1.8/3.0/5.0 億元，2023-2025 年PE 爲90.8/53.6/32.7x，給予“強烈推薦”評級。
風險提示：主營業務收入季節性特徵風險、新產品研發及客戶導入進展不及預期、國際貿易摩擦加劇風險。