事件描述
國軒高科發佈2023 年三季報，2023Q3 實現收入65.40 億元，同比增長12.98%，環比下降18.88%。實現歸母淨利潤0.83 億元，同比下降2.80%，環比下滑37.70%；實現扣非淨利潤0.15 億元。
事件評論
收入方面，預計2023Q3 國軒高科出貨量環比基本持平，鋰電產業鏈在2023Q3 有進一步去庫存，對出貨量有一定擾動；預計儲能出貨呈現提升趨勢；此外公司也積極推進海外市場的佈局，海外市場貢獻可觀增量。單價方面，公司電池均價環比有所下滑，碳酸鋰降價帶來的聯動以及儲能佔比提升可能造成影響。
盈利方面，2023Q3 公司報表毛利率爲20.8%，環比提升8.6pct，假設傳統業務毛利率穩定的情況下，動力電池、儲能電池的毛利率環比有顯著提升。公司電池業務盈利能力提升的原因，一是原材料帶動電池降價對價格基數的影響；二是電池廠在2023H1 碳酸鋰價格大幅波動時可能存在毛利壓力，2023Q3 逐步恢復；三是公司宜春碳酸鋰項目的產量、成本下降有積極推進。
其他財務數據方面，2023Q3 公司公允價值變動損益爲-0.57 億元、信用減值損失爲0.70億元；2023Q3 期末存貨77.66 億元，環比增加12.4 億元。
國軒高科中長期戰略佈局清晰，國內市場加大一體化佈局，構建成本領先；同時加大海外市場的落地，公司目前在歐洲、美國項目均有積極落地，靜待開花結果，繼續推薦。
風險提示
1、新能源車、儲能終端需求不及預期；
2、產業鏈競爭加劇。