事件：公司發佈FY23 業績，實現營業收入56.16 億元，同比增長18.1%，歸母淨利潤13.8 億元，同比下降25.2%，經調整歸母淨利潤19.01 億元，同比增長6%。
國內國際板塊均快速增長，毛利率保持較高水平。分業務板塊看，FY23 國內市場分部收入同比增長18%至53.96 億元，佔公司整體收入比重爲96%；國際市場分部收入同比上升16%至2.20 億元，公司拓展國際教育合作版圖，進一步加強國內外資源協同，目前與英國、加拿大、澳大利亞、新西蘭、新加坡等國家院校展開深度合作。FY23 公司毛利率56.3%，仍舊保持較高水平，銷售費用率同比下滑0.3pct 至3.2%，管理費用率同比下降1.4pct 至13.8%。
加強內生增長建設，國際教育擴張步伐加快。國內業務方面，廣東肇慶學校的新校區三期建設順利進行，山東煙臺校區正式開始建設，一期規劃面積700餘畝，預計24/25 學年投入使用。國際業務方面，公司不斷加強中國成員學校與澳洲學校及英國學校的國際合作，國際教育新生人數不斷擴張。
高等教育規模持續擴大，新生人數大幅提升。政策鼓勵高等職業教育發展，公司積極推動旗下院校職業教育高質量發展，深化產教融合與校企合作。據中教控股業績，2023/24 學年，集團全日制註冊新生人數約9.7 萬人，同比增長約17%；截至2023 年8 月，全日制在校生約24.8 萬人，同比增長約7%。預計未來新生增速將繼續保持。
盈利預測： 預計FY23-25 營業收入分別66.37/76.06/85.20 億元，YoY+18.2%/14.6%/12.0%，歸母淨利潤分別爲22.02/25.20/27.99 億元，YoY+19.3%/14.5%/11.1%，維持“買入”評級。
風險提示：商譽減值風險，併購整合受政策限制風險，學額增長不及預期