金吾财讯 | 招银国际发研报指，对于中国设备制造商来说，海外渗透仍是一大长期增长驱动力。尽管如此，经历了过去2-3年的强劲增长后，行业的增长趋势自2023年中期开始出现反转，该行预计海外扩张之路在2024年可能会颠簸起伏，尤其考虑到海外竞争对手的供应链瓶颈已逐步恢复正常。分地区来看，该行预计美国和中东地区的需求将持续强劲，但欧洲和中国地区的需求将疲软。分细分市场来看，该行预计重卡板块将在替换需求和出口增长的推动下进入上升周期。另一方面，该行预计混凝土机械、塔式起重机和挖掘机将继续处于下行周期，主要受到中国房地产投资疲软的持续拖累。

投资建议方面，该行首选潍柴动力-H股(02338)（重卡板块增长的主要受益者+天然气重卡市场份额不断提升）。该行看好三一国际(00631)（海外矿车需求强劲）和浙江鼎力（进军美国高空作业平台市场进展顺利）。同时，该行将中联重科(01157)-A股/H股评级下调至持有（房地产相关设备需求疲软），并下调目前为持有评级的三一重工（海外销售已达峰）的盈利预测。

该行看好重卡行业，预计2024年重卡销售同比增长15%。（1）国内方面，重卡保有量增长与中国GDP增长高度相关。该行预计2024年中国经济温和增长（招银国际预测：4.8%）将拉动重卡保有量以相若速度增长。这加上替换需求恢复，该行预计2024年重卡国内销量将同比增长约14%。（2）海外方面，该行预计2024年重卡出口销售将同比增长18%。产品结构方面，该行预计天然气重卡将继续维持占比总销量的25%-30%。

该行看淡挖掘机行业，预计2024年挖掘机销售同比下降5%。国内方面，该行预计国内挖掘机销量将维持平稳（同比增长1%），主要由于基建支出增长将抵消房地产投资下降的影响。海外方面，由于高基数效应（尤其2024年上半年），该行预计2024年挖掘机出口销售将同比下降10%。