投資要點
遊戲業績保持穩定，新遊戲推出有望增收：
上半年公司遊戲業務收入11.5 億元同比增長2.1%，遊戲MAU 爲1326.9 萬人同比下降13.5%，網絡遊戲MPU 爲138.9 萬人同比下降9.2%，主要是由於公司遊戲產品《香腸派對》、《RO 仙境傳說》，處於生命週期的後期，因此用戶數下降，導致流水亦同比有所下滑。公司表示未來老產品的流水將可能繼續下滑，但處於可控水平。
版號發放常態化後，遊戲廣告主需求復甦：
2023 年上半年，公司信息服務業務營收表現亮眼，實現收入爲6.03億元，同比增長達28.96%，一方面受益於公司對TapTap 平台技術架構的持續升級與AIGC 功能的深度應用，爲廣大內容創作者進行了賦能，使得公司內容生態進一步擴張，另外公司不斷提升TapTap 平台遊戲分發效率及廣告系統效率，轉化率和有效性在不斷提升，其客戶口碑實現提升。
IOS 開放第三方應用市場，公司將獲得發展機會：
根據蘋果向SEC 提交的10-K 文件顯示，蘋果預計在2024 年3 月前對App Store 進行重大更改，允許第三方應用商店在歐洲市場使用。我們預計除了在歐洲地區以外，隨着各國反壟斷政策推出，蘋果將逐漸在全球各地區開放給第三方應用商店。公司作爲國內最大的遊戲垂類社交平台，有望通過第三方應用商店覆蓋中國地區及東南亞地區蘋果用戶，創造新的收入來源。
給予“買入”評級：
公司爲中國遊戲市場領先者，新遊戲表現良好，Taptap 用戶及商業化水平持續提升，未來業務發展值得看好。分別給予遊戲、Taptap業務對應2023 年10 倍PE、3 倍PS 估值，對應公司合理估值爲74.2億港元，因此給予公司15.5 港元的目標價，給予“買入”評級。