事件：公司發佈2023 年三季度業績報告，2023 年前三季度公司實現營收18.81 億元，同比-22.02%；實現歸母淨利潤1.42 億元，同比-81.08%；實現扣非淨利潤0.94 億元，同比-87.20%。分季度看，公司2023 年Q3 實現營收7.33 億元，同比-3.70%，環比+15.37%；實現歸母淨利潤0.52 億元，同比-75.13%，環比-11.81%；實現扣非淨利潤0.45 億元，同比-77.65%，環比+4.62%。
受益消費電子需求回暖，Q3 業績環比穩健增長：收入端：Q3 營收環比增長主要系Q3 消費類電子市場回暖帶動公司營收環比改善。利潤端：2023 年Q3公司毛利率爲49.01%，同比-11.67pcts，環比-1.57pcts；淨利率爲6.88%，同比-20.35pcts，環比-2.24pcts。費用端：2023 年Q3 銷售/管理/研發/財務費用率分別爲7.21%/3.50%/27.47%/-1.35% ， 同比變動+1.49/+0.65/+3.81/-1.30pct。財務費用同比減少主要原因系利息收入及匯兌損益變動所致。
深耕模擬芯片領域，市場份額有望進一步增加：公司專注於模擬芯片的研究開發，自成立以來不斷投入研發。公司2023 年半年報中表示，公司研發人員909 人，佔公司員工總數的70.96%。公司自主研發的可供銷售產品4,600餘款，涵蓋三十個產品類別，產品全面覆蓋信號鏈及電源管理兩大領域。公司23 年上半年共推出300 餘款擁有完全自主知識產權的新產品。公司表示，今年整體經濟形勢嚴峻，需求低迷，公司在人員增長方面非常謹慎，出於長遠發展的考慮，仍然會新增200 多名研發人員。公司深耕研究領領並獲得顯著的成果，未來有望快速佔領市場，持續提高市場份額。同時，公司持續關注市場發展變化提前佈局，已在汽車電子、綠色能源、智能製造、智能手機、通訊、物聯網、智能家居、可穿戴設備、無人機和人工智能等領域取得一定的成績。後續公司有望憑藉自身產品性能及市場迅速反應的優勢，貼近客戶，準確及時地把握住商機、進一步拓展國內外市場份額。
加碼佈局工業+汽車電子領域，爲公司提供成長動能：據多家市場預測機構如WSTS、Gartner 及IC Insights 預測，2023 年全球半導體市場規模將出現2019 年後的首次下滑，降幅預計爲3.6%至5%。據中國汽車工業協會數據，23 年1-10 月，新能源汽車產銷分別完成735.2 萬輛和728 萬輛，同比 分別增長33.9%和37.8%，市場佔有率達到30.4%。2023 年上半年全球半導體整體需求仍然低迷，新能源汽車領域作爲半導體應用領域之一，該領域呈現持續增長的狀態。公司持續加大在工業和汽車電子等領域的投入，積極開拓新市場、新客戶，進一步完善供應鏈管理與成本控制，力爭減少外部因素對公司業務所造成影響，保持公司的持續穩健發展。1）工業領域：23 年7月公司推出面向工業市場的高精度 SAR ADC，在工業4.0 的複雜應用場景中，它有很大的潛力和機會。公司表示，工業領域相對穩定，未來一段時間後也將逐步回暖；2）汽車電子領域：公司持續推進汽車電子領域佈局，車規產品進展非常順利，信號鏈和電源管理類產品均有覆蓋。在現已披露的30 個產品大類中，每個品類下都有車規級的產品在研發、驗證階段或已進入銷售階段，總計一百餘顆。隨着公司繼續加大對工業和汽車電子領域的投入，公司在工業和汽車電子方面的收入佔比有望繼續增加，給公司營收帶來增長空間。
下調盈利預測，維持“增持”評級：公司專注於模擬芯片的研究開發，產品全面覆蓋信號鏈及電源管理兩大領域，在研發方面公司大力投入，並獲得了顯著的成果。公司積極佈局工業、汽車電子領域，密切關注市場的發展變化，提前佈局、積累相關技術，有望受益於模擬芯片多元化應用發展浪潮以及新能源汽車需求上升。2023 年前三季度，受行業週期變化、終端市場景氣度及需求下降影響，公司前三季度業績承壓，我們下調公司盈利預測，預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲2.16 億元、5.07 億元、8.66 億元，EPS 分別爲0.46 元、1.09 元、1.85 元，PE 分別爲187X、80X、47X。
風險提示：宏觀經濟波動風險，下游需求不及預期，原材料價格波動風險，匯率波動影響