金吾財訊 | 中泰國際發研報指,中教控股(00839)FY23實現收入56.2億元(人民幣,下同),同比增長18.1%;學生人數增長和人均收入增長各佔一半,符合預期。受到較高折舊和攤銷費用的影響,FY23毛利率輕微下跌1.6百分點至56.3%,略低於預期。剔除一系列非現金流項目,公司FY23核心淨利潤19.1億元,同比上升6.0%,略低於預期。
該行指,由於公司校園容量擴張以及新生人數增長穩定,該行上調FY24E/FY25E 收入預測5.2%/7.1%。公司指引FY24E/25E每年資本開支爲26億元,考慮到近年資本開支仍較高,該行下調毛利率預測至56.0%/55.2%。在上調了公司的運營費用後,該行下調FY24E/FY25E 淨利潤預測7.2%/6.8%至20.6億/23.3億元。目標價估值滾動至FY24E,並下調至6倍市盈率,下調目標價至5.70港元。業績公佈後公司股價大跌18%,該行認爲短期內市場反應過度激烈,作爲行業龍頭,長期來看公司業務將保持穩定增長。