事件：公司發佈2023 年三季報，2023 年前三季度公司實現營收12.65 億元，同比+5.61%，歸母淨利潤1.17 億元，同比-18.65%。其中第三季度實現營收4.43 億元，同比+8.79%，環比-0.26%；歸母淨利潤0.36 億元，同比+5.28%，環比-24.99%。
主營業務穩步增長，新產品貢獻新增量。公司前三季度主營業務平穩增長，實現營收12.38 億元，同比增長6.01%，其中乾淨空氣產品收入較去年同期增長2.79%，扣除悠遠外銷收入後增長9.13%；高效節能產品收入較去年同期增長11.63%。公司研發投入不斷增加，持續加碼“移動無塵空間”和“固定無塵空間”的應用佈局。新產品貢獻新增量，車用油濾產品和建築用玻璃棉等新產品成爲公司營業收入新增長點。
利潤降幅同比收窄，Q3 毛利率改善。公司2023 年前三季度歸母淨利潤同比仍然下降，但降幅有所收窄。前三季度利潤下降主要原因系：（1）新建產能未完全釋放，固定費用增加，單位產品成本上升；（2）下游需求疲軟，產品結構發生變化，上游大宗原材料價格持續高位；（3）部分設備項目回款期未到，應收賬款餘額增加，計提減值損失同比增加約1007 萬元。公司2023 年前三季度毛利率爲24.75%，同比-2.64pcts。公司第三季度毛利率同比和環比均改善，毛利率爲25.93%，同比+1.74pcts，環比+0.73pcts；淨利率爲8.90%，同比+0.38pcts，環比-3.03pcts。
拓展新能源汽車板塊，提升全球業務規模。爲加快拓展公司主營材料類產品在新能源汽車等移動空間領域的發展，公司與曼胡默爾新加坡控股簽訂了《股權購買協議》，擬將持有的全資子公司蘇州悠遠環境科技有限公司70%的股權轉讓給曼胡默爾新加坡控股。曼胡默爾集團是全球領先的過濾技術解決方案提供商，交易完成後，公司和曼胡默爾集團將共同致力於乾淨空氣過濾產品的創新發展，對雙方品牌互補、產品開發、市場開拓等具有非常好的協同作用，同時進一步擴大悠遠環境的規模和提升技術實力，有助於公司在新能源汽車板塊的佈局擴展，提升公司的全球業務規模。
盈利預測及投資建議：公司是我國過濾材料細分領域龍頭，是全球少數能夠同時提供高性能玻纖濾料、低阻熔噴濾料、高效PTFE 膜、微靜電過濾材料和化學過濾材料等多種過濾材料的企業，公司以乾淨空氣和高效節能兩大業務板塊爲核心，下游應用廣泛，看好新應用場景開拓，逐步實現國產化替代。公司進行全球化佈局，看好長期發展。
我們預測2023-2025 年歸母淨利潤分別爲1.71 億、2.32 億、2.75 億，對應當前PE 分別爲27.24 倍、20.15 倍、17.01 倍，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期、新業務進展不及預期、產能釋放不及預期、原材料價格波動等。