國內MOPA 激光器龍頭，國家級“專精特新”，掌握核心光學技術。公司是國內首家商用MOPA 脈衝光纖激光器生產製造商和領先的激光/光學智能設備提供商；產品廣泛運用於消費電子，泛半導體，新能源等領域。2017-2022 年，公司營業收入從6.33 億元增長到11.73 億元，CAGR 爲13.12%。
激光助力製造業邁向更高端，應用場景向多領域拓展。根據《2023 中國激光產業發展報告》，2018-2022 年，我國激光設備市場規模從605 億元增長至862億元，CAGR 爲9.25%。2018-2022 年，我國光纖激光器市場規模由77.4 億元增長到122.6 億元，CAGR 爲12.19%，表現出較高的成長性。2018 年，公司MOPA 脈衝光纖激光器國內銷售收入市佔率第一，整體光纖激光器市佔率第三。
鋰電行業穩步增長，爲公司激光設備業務帶來成長空間。激光加工涵蓋了鋰電池生產線的前端製片、中段焊接以及後段模組PACK 封裝等工序環節，比如：
激光切割、焊接、清洗、打標等。根據GGII 數據，2021-2025 年，預計鋰電激光設備市場規模將從74 億元增長至130 億元。2022 年，公司提供的鋰電激光加工解決方案在行業頭部客戶現場驗證效果良好，並取得批量訂單。
光伏技術路線迭代升級，爲公司產品切入帶來機遇。降本增效是光伏行業的主旋律，隨着PERC 電池普及並逐漸接近光電轉換效率理論極限，以TOPCon、HJT、鈣鈦礦爲代表的電池片技術受到市場關注；激光加工技術在光伏電池的切割、劃線、鑽孔、轉印、激光晶化等方面有着重要應用。公司是行業首批實現TOPCon SE 激光摻雜光源批量出貨的廠商，還可爲客戶提供用於光伏鈣鈦礦領域的激光模切設備，預計光伏行業技術迭代升級將驅動公司業績增長。
XR 行業前景可期，公司智能光學檢測業務新引擎。隨着技術的突破以及生態圈的不斷豐富，XR 行業將迎來快速增長，並對光學檢測提出更高、更多需求，比如成像畸變、成像清晰度、屏幕缺陷、屏幕亮度差異檢測等。公司對接全球知名大客戶，成功研發出XR 光學檢測設備，隨着XR 需求放量，光學檢測業務有望成爲業績增長的新引擎。
投資建議：我們預計公司2023-2025 年實現營收分別爲13.39 億元、17.79 億元、22.99 億元，實現歸母淨利潤分別爲1.41 億元、2.14 億元、2.89 億元，對應EPS 分別爲1.49 元、2.25 元、3.04 元。參考可比公司估值水平，考慮到公司作爲國內MOPA 激光器龍頭，積極拓展下游鋰電/光伏激光設備及光學檢測設備，並取得積極進展，憑藉自身技術優勢，市場份額有望逐步提升，給予2024年40 倍PE，目標價爲90 元，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
風險提示：鈣鈦礦產業發展不及預期、鋰電行業發展不及預期、XR 產業發展不及預期、激光技術迭代不及預期、研發進度不及預期等