申購建議：
擁有垂直一體化產業鏈的畜禽養殖企業。公司專注於生豬及黃羽肉雞的育種及養殖，擁有生豬、黃羽肉雞育種、養殖以及飼料生產方面垂直一體化的產業鏈。公司通過自營農場及家庭農場模式，業務已遍佈中國13 個省及自治區的39 個城市。根據沙利文報告，按生豬銷量計，2022 年公司在中國所有生豬供應商中排名第六，市場份額0.8%；按黃羽肉雞銷量計，市場份額2.1%，位居所有黃羽雞供應商第三位。
豬肉是中國消費量最大的肉類。中國肉類消費包括豬肉、禽肉、牛肉及羊肉，其中豬肉及禽肉占人均主要肉類消費總量的55.7%及29.7%。預計未來中國人均豬肉消費量將保持穩定增長，2022-2027 年CAGR 爲1.6%，而禽肉、牛肉及羊肉的人均消費量CAGR 將分別爲-0.4%、0.0%及0.6%。
生豬養殖佔比七成以上，受豬價影響盈利大幅波動。公司業務主要分爲生豬、家禽及輔助產品；其中，生豬產品貢獻收入佔比70%以上，家禽產品收入佔比超過2 成，餘下1%左右的收入貢獻來自於輔助產品。受益於規模擴張，2020-2022 年以及2023 年前五個月，公司營業收入分別爲81.45 億元、99.02億元、150.37 億元和63.62 億元，但因豬價的週期性影響，淨利潤出現大幅波動，同期淨利潤分別爲36.08 億元、-31.72 億元、9.1 億元和-21.85 億元，並預期2023 年全年將產生重大淨虧損。
目前生豬市場仍然面臨供應充足及需求疲軟的雙重壓力，豬價短期難有較大起色，公司盈利端承壓；且公司因擴充業務規模，債務水平高企，截至23 年5 月，資產負債率達83.5%，上市後對應市值約131 億港元，建議謹慎申購。