事件： 公司發佈三季報，23 年前三季度實現營業收入97.44 億元，同增3.3%；歸母淨利潤11.51 億元，同減25.0%，歸母淨利率11.8%，同減4.5pct；扣非歸母淨利潤11.84 億元，同減27.3%，歸母扣非淨利率12.1%，同減5.1pct。
單季度看，23Q3 實現營業收入33.40 億元，同增6.2%；歸母淨利潤2.84億元，同減41.3%，歸母淨利率8.5%，同減6.9pct；扣非歸母淨利潤3.08億元，同減42.6%，扣非歸母淨利率9.2%，同減7.8pct。
23 年前三季度綜合毛利率爲35.0%，同減10.9pct。期間費用率爲22.9%，同增0.1pct 。其中， 銷售/ 管理/ 研發/ 財務費用率分別爲9.8%/4.1%/0.5%/8.6%，同比變化+0.4pct/-0.2pct/+0.3pct/-0.4pct。23Q3 綜合毛利率爲30.7%，同減14.5pct。期間費用率爲22.4%，同減2.3pct。其中，銷售/管理/研發/財務費用率分別爲10.4%/3.9%/0.4%/7.7%，同比變化+0.2pct/-1.3pct/+0.3pct/-1.6pct。
線性服務能力持續拓展，實現家居全生命週期佈局。公司打造了智能家居產業服務平台、家裝設計服務平台和智能家裝服務平台。貫徹落實“智能化”企業戰略，以智能數碼、智能家居、新能源汽車等代理爲依託，致力於打造通用控制系統，實現系統數據“跨品牌、跨生態、跨終端”的互聯互通，向消費者提供沉浸式智能生活體驗和美學生活展示。
盈利預測與評級：考慮到公司智能業務處於擴張期及相關免租政策影響，我們將公司23-24 年歸母淨利潤由18.1/21.6 億元下調至15.2/17.4 億元，同比變化-8.0%/+14.9%，當前股價對應23、24 年PE 分別爲14.71、12.80 倍。
參考可比公司給予23 年16-18 倍PE，對應合理價值區間3.86-4.34 元，給予“優於大市”評級。
風險提示：終端需求不及預期，地產週期下行，流量分散化風險，新業務拓展不及預期。