事件：10 月31 日，公司發佈2023 年三季度報告，2023 年前三季度公司實現營業收入25.38 億元，同比下降29.99%；實現歸母淨利潤1.53 億元，同比下降64.42%；實現扣非後歸母淨利潤1.74 億元，同比下降57.83%。其中三季度單季公司實現歸母淨利潤0.01 億元，同比下降99.19%，環比下降98.33%。
歐盟對中國生物柴油行業發起反規避調查。根據金聯創，市場矚目的ISCC 對POME 油脂等棕櫚基原料的溯源問題仍在發酵。根據2016 年6 月8 日修訂的關於防止從非歐盟成員國補貼進口產品的第2016/1037 號條例第23 條，歐洲生物柴油委員會（EBB）要求歐盟委員會對從中國和英國進口的生物柴油可能規避對原產於印尼的進口生物柴油實施的反補貼措施展開調查。歐盟委員於8 月宣佈正式啓動調查。
受困於反規避調查衝擊，生物柴油三季度出口量及出口價格均有所承壓。由於歐盟委員會宣佈對原產於印尼的生物柴油通過中國及英國轉運以規避反傾銷關稅行爲進行調查，中國生物柴油行業在三季度受到較大沖擊。根據卓創資訊數據，從出口價格看，生物柴油7-9 月出口均價分別爲1083、1063、1100 美元/噸，環比2023年4-6 月的1314、1266、1176 美元/噸有所下降，同比2022 年7-9 月的1866、1769、1656 美元/噸更是大幅下降。從出口量看，9 月國內生物柴油出口量大幅下降，單月出口量11.96 萬噸，環比8 月的16.11 萬噸下降25.77%。2023 年三季度中國生物柴油出口量44.56 萬噸，同比下降24.84%，環比下降11.81%。中國生物柴油三季度量和價均承壓。
公司系國內生物柴油龍頭企業，積極配合歐盟調查和豁免申請。根據公司2022 年年報，公司生物柴油產能規模達到50 萬噸、生物基材料產能規模達到9 萬噸。公司20 萬噸/年烴基生物柴油生產線、5 萬噸/年天然脂肪醇生產線項目目前已經取得建設用地產權證、建設工程規劃許可證等。根據公司披露的投資者關係活動記錄，公司團隊已認真研讀歐盟相關政策，並積極配合歐盟的調查和豁免申請；同時，公司將採取措施，維護自身權益，確保公司業務的正常運行。
投資建議。隨着公司生物柴油新產能陸續投建達產、生物柴油行業景氣度回升，我們看好公司長期成長性。預計2023-2025 年公司每股收益分別爲1.58、3.13、4.33元，對應PE 分別爲25.16、12.71、9.18，維持“買入”評級。
風險提示：下游需求不及預期，項目建設進度不及預期，產品價格波動風險。