今年秋天早些時候，摩根士丹利(MS.US)從黑石集團(BX.US)和其他投資者那裏購買了價值3億美元的部分貸款損失保護。
智通財經APP獲悉，兩位知情人士稱，今年秋天早些時候，摩根士丹利(MS.US)從黑石集團(BX.US)和其他投資者那裏購買了價值3億美元的部分貸款損失保護。
消息人士和監管文件顯示，這筆交易的細節此前未被披露，實際上是一筆保險交易，其結構是出售一種名爲信貸關聯票據(credit linked notes)的債券。
通過將風險轉移給投資者，資產規模達1.4萬億美元的摩根士丹利可以減少其爲應對這些貸款而必須持有的資本金，以彌補潛在損失。
銀行家、律師和投資者表示，在銀行業3月爆發危機後，監管機構正尋求增加銀行必須持有的資本之際，這宗交易是美國銀行業正在考慮的幾宗此類信貸風險轉移交易之一。
對8名參與交易的人士的採訪顯示，各方正在討論不同形式的信貸關聯票據和保險合同，以釋放寶貴的資本。
雖然衆所周知，銀行一直在尋求通過此類交易來降低風險，但這些採訪提供了有關交易類型及其條款的新細節，爲了解這個籠罩在保密之下的市場提供了一個難得的窗口。
這些交易有助於銀行更有效地滿足資本要求，使它們能夠保留利潤豐厚的業務，否則這些業務將變得無利可圖。
但它們也伴隨着風險。這些交易的投資者包括對沖基金等監管寬鬆的實體，將風險轉移到了影子銀行部門。這可能會導致監管機構對金融體系中潛伏的危險缺乏可視性和理解力。擺脫風險的能力也可能鼓勵銀行更加積極地放貸，從而導致日後出現問題。
穆迪副總經理Jill Cetina表示，“如果一家銀行沒有很好地管理利率風險，它會意識到與這些交易相關的潛在風險嗎？”“這就要求銀行在提交給監管機構的文件中披露更好、更充分的信息。”
這些業內消息人士稱，過去幾個月，包括摩根大通、印第安納州商業銀行（Merchants Bank of Indiana）和美國合衆銀行(USB.US)在內的銀行，已經出售了數十億美元的汽車、多戶住宅、私人基金、垃圾級公司、商業設備和消費者貸款的虧損風險。
Apollo旗下ATLAS的戰術情況主管Jon-Claude Zucconi表示，許多美國銀行正首次設立發行信貸掛鉤票據的計劃。
華爾街的金融工程引起了一些立法者和監管者的擔憂。美聯儲於9月底批准了摩根士丹利的交易，但對交易規模等設定了限制，目前正在密切關注。
美聯儲負責監管的副主席Michael Barr本月在國會作證時表示:“如果它們的表現符合預期，那麼它們可能會更普遍地可用。”“如果我們看到這些交易產生了風險，那麼我們將限制它們的使用，以減少資本。”
出售風險的交易顯著增加
今年早些時候，以Barr爲首的監管機構官員提出了比銀行所希望的更爲嚴格的資本要求，此後投資者對此類交易的興趣激增。
在地區銀行業危機後環境收緊之際，未受該提議影響的較小銀行也將這些交易視爲釋放資本的一種方式。
投資此類交易的Varde Partners資本市場全球主管Missy Dolski表示:“銀行在貸款賬簿上花費了大量時間，想辦法優化現有貸款。”
諮詢公司Chatham Financial董事總經理Sam Graziano表示，一些銀行已經出售了貸款組合和業務，並減少了貸款，這不是最佳策略，因爲這會降低它們的市場份額和競爭力。
Graziano表示，一些人考慮過通過出售股票和優先股來籌集資金，但由於股票估值低且利率高，這樣做的成本很高。
古根海姆證券固定收益部門主管Cory Wishengrad表示，在美聯儲澄清了什麼是允許的之後，信貸風險轉移是他們尋求的另一個工具。
Cadwalader, Wickersham & Taft律師事務所合夥人Jed Miller表示，這些交易的結構往往是，在交易的整個生命週期內，收益必須由銀行以存款形式留存。Barr的證詞顯示，在摩根士丹利的案件中，預付現金讓美聯儲感到寬慰。
不同的交易
信貸風險轉移在歐洲很常見，銀行在出售這些貸款的風險之前，將貸款轉移到被稱爲特殊目的載體(SPV)的表外實體。這些交易被稱爲合成信貸關聯票據。但特殊目的公司可能會遇到稅收和其他複雜問題。
消息人士和監管文件顯示，摩根士丹利的交易將這些貸款保留在其資產負債表上，這些貸款是面向私募基金的循環信貸額度組合，稱爲認購額度。
消息人士和監管文件顯示，美國合衆銀行在10月底跟進了一宗類似交易，並於上週獲得美聯儲批准。
目前無法確定摩根士丹利和美國合衆銀行爲何選擇發行直接信貸關聯票據，而不是合成票據。
其他美國銀行一直在選擇合成交易。今年早些時候的一筆交易是由總部位於印第安納州、擁有160億美元資產的印第安納州商業銀行完成的。其結構細節揭示了這些交易是如何運作的。
交易條款顯示，印第安納州商業銀行在3月24日定價了1.5814億美元的信貸關聯票據，爲一些商業抵押貸款提供信用保護，包括護理和生活輔助設施貸款。這筆交易釋放了該銀行的資本，使其能夠利用這些資金髮放新的貸款。
根據協議條款清單，通過這項交易，該銀行將承擔投資組合損失的前1%，而接下來的14%將由投資者承擔。這意味着印第安納州商業銀行出售了貸款組合中風險最高的部分，從而最大限度地獲得了資本減免。
投資意向書顯示，投資者將現金存入一個抵押賬戶，作爲對印第安納州商業銀行的保護。
上個月，摩根大通進行了此類規模最大的交易之一。三位消息人士稱，該公司向投資者發行了25億美元的合成信貸關聯票據。消息人士稱，他們提到了總計約200億美元的抵押貸款和貸款池。
Hogan Lovells銀行和貸款融資合夥人Deborah Staudinger表示，銀行也在考慮通過購買保險來降低單筆貸款或投資組合的風險。
這些尚未達成的交易，可以通過一家或多家保險公司提供的現金或其他抵押品來擔保。Staudinger表示，美國監管機構是否會允許這類保險交易符合資本救助的條件，仍有待檢驗。