金吾財訊 | 交銀國際發研報指，先聲藥業(02096)短期擾動逐步出清，2024年增速復甦確定性高：管理層預計，2H23收入環比1H23保持大致穩定；隨着思路迪股價逐步企穩，全年非經常性損益對淨利潤的影響將較爲有限。1）先必新全年銷售預計大致穩定，但明年起或將恢復20%以上較高增速。2）腫瘤線中，恩度恢復增長態勢，恩維達、科賽拉等新上市品種11月起新患復甦明顯。
該行指，2024-25年將迎新品上市潮：公司預計4Q23-2024將有7款產品獲批/提交新NDA申請，對於引進的IL-4R單抗Rademikibart，公司將全力推動明年年初的內地上市申報，預計成功上市後銷售峯值有望達到20億元人民幣。BD漸入佳境：2H23公司引進三款藥物，合計內地銷售峯值預期近50億元人民幣。License-out方面，IL-2mu-Fc授權給Almirall後，即將在美國進入臨床，公司將推進TNFR2、PD-L1/IL-15v雙抗等早期管線的海外授權。
該行維持14.0港元目標價和買入評級，對應27.8x2024EPE和0.9x2024EPEG；首予買入並將其選爲行業首選之一，考慮到：1）核心創新產品快速放量驅動業績復甦，2023-25年增速有望遠超同行且具超預期可能性；2）日益成熟的自研實力和差異化顯著的靶點佈局爲中長期提供更多確定性；3）當前股價遠被低估，估值水平遠低於同行。