數字化運營業務放量,新能源需求短期承壓波動:公司營收增長較快,2023 年前三季度實現營收17.75 億元,同比增加32.22%,其中數字化應用業務穩健增長,實現收入7.75 億元,同比增加11.94%;數字化產品業務實現收入1.57 億元,同比減少59.56%,主要是受大客戶奇瑞新能源汽車銷量波動影響;數字化運營業務實現收入8.43 億元,同比增加222.45%,主要受益於數智ETC 業務及數字物流供應鏈業務的放量。因業務結構變化,公司毛利率有所降低,前三季度毛利率爲26.09%,較上年同期降低6.50 個百分點。預計新能源車市場波動爲短期現象,且公司儲能領域數字化產品營收有望在明年初步釋放,後續相關收入及毛利率修復值得期待。
費用管控良好爲後續業績釋放留出空間:公司2023 年嚴控費用增長,前三季度發生銷售費用1.11 億元,同比增加1.57%;發生管理費用1.06億元,同比增加0.69%;發生研發費用2.10 億元,同比增加3.19%;發生財務費用0.18 億元,同比增加5.39%。前三季度主要費用的費用率之和較上年同期降低7.36 個百分點,爲將來提高利潤率留出空間。
擬發定增加碼研發數據智能及建設新能源業務產能:公司擬發8.1 億元定增,主要用於數據智能平台升級及產業化項目、智慧儲能BMS 及系統產業化項目。其中,數據智能平台升級的主要研發項目包括數據交換平台、AI 平台、知識計算平台等,並應用於下游場景以提升服務能力;智慧儲能產業化項目主要是建設儲能BMS/BEMS 等核心部件生產組裝線、集中式/分佈式儲能系統組裝測試線,形成年產約0.96GWh 儲能系統及儲能核心部件的生產能力。
投資建議:對公司2024 年數字化產品業務的規模及毛利率改善持積極態度。預計公司2023-2025 年分別實現營業收入31.97、43.17、53.12 億元,實現歸母淨利潤0.92、1.87、3.05 億元,對應EPS 分別爲0.33、0.67、1.09 元。維持“買入”評級。
風險提示:產品研發不及預期、下游需求拓展不及預期、市場競爭加劇。