事件：公司近日發佈23Q3季報，23Q1-3實現營業收入126.22億元，同比增長8.96%；調整後的營業收入（減去其他業務成本）爲44.58億元，同比增長12.82%；歸母淨利潤13.30 億元，同比增長15.05%。
其中，23Q3 實現營業收入41.66 億元，同比增長1.11%；調整後的營業收入12.54 億元，同比下降14.41%；歸母淨利潤4.19 億元，同比下降2.31%。
自營、投行、期貨推動增長，經紀、資管拖累業績。從增長貢獻來看，投資收益、投行業務分別貢獻調整後營收增量的44.45%、30.74%，而經紀業務、資管業務分別貢獻-26.53%、-15.12%，抵消了部分增長。此外，手續費及佣金淨收入中，除上述業務以外的收入同比高增，貢獻了45.53%的營收增量，預計是期貨經紀業務增長所帶來。
自營業務擴大規模，市場走牛抬升收益率。23Q1-3 公司投資收益（包括公允價值變動收益）爲9.02 億元，同比增長33.25%。規模方面，公司23Q3 末金融投資規模爲499.29 億元，同比增長12.45%。收益率方面，公司或主要得益於債市走牛，預計信用債的投資，整體收益率有所提升。
投行業務快速增長，市場份額顯著提升。23Q1-3 公司投行業務收入爲6.77 億元，同比增長29.89%。據Wind 數據顯示，截至23 年11月10 日，公司股權承銷市佔率爲1.08%、排名第19 位，較22 全年提升0.61pct、9 位；公司債券承銷市佔率爲1.10%、排名第19 位，較22 全年提升0.29pct、3 位。隨着未來IPO 的解凍，公司或將繼續發揮區位優勢，實現進一步發展。
利息淨收入保持穩定，經紀、資管業務承壓下行。23Q1-3 公司淨利息爲5.68 億元，同比微增0.21%。經紀、資管業務分別收入13.23、2.58 億元，分別同比下降9.22%、22.86%。據公司10 月27 日聲明，公司80 億定增已由國資委批覆同意。據定增預案，其中將有40 億元投入投資與交易業務，25 億元投入資本中介業務，支持未來業務發展。
在目前整體證券行業定增審批收緊的環境下，本次定增的通過有利於公司擴充資本，在競爭中取得優勢。
盈利預測與投資建議：浙江擁有豐富的上司公司與高淨值客戶資源，市場復甦有望改善經紀、資管業務，我們預計公司2023-2025 年歸母淨利潤分別爲19.34、22.76、25.37 億元，同比增速分別爲16.92%、17.67%、11.47%。EPS 分別爲0.50、0.59、0.65 元/股，對應2023 年PE 爲20.61x，上調爲“買入”評級。
風險提示：市場波動帶來自營業務收入波動、業務規模擴張不及預期、監管政策收緊