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中共中央政治局7月30日召開會議,會議指出“穩定製造業投資,實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等補短板工程”。
評論
聚焦政治局會議補短板工程--實施城鎮老舊小區改造、城市停車場、城鄉冷鏈物流設施建設等;我們重點關注電梯(老舊小區加裝電梯)、停車設備(城市停車場)、冷鏈設備(城鄉冷鏈物流)。
城鎮老舊小區改造:關注電梯加裝補貼政策,有望提升電梯需求2個百分點,重點看好上海機電、康力電梯
(1)2018年全國老舊小區加裝電梯1萬部,佔2018年電梯需求的1.2%。據住建部2019年7月1日統計數據,2018年全國老舊小區加裝電梯已完成1萬多部,在施工的有4000多部,正在辦理前期手續的有7000多部。根據中國電梯業協會統計,2018年中國電梯產量85萬台,同比增長5%;2018年電梯保有量628萬台。
(2)老舊小區加裝電梯彈性受補貼政策力度影響。目前全國10多個城市補貼力度在5-25萬元/台之間。上海:政府補貼佔工程總價的40%,最高不超過24萬元。廣州:補貼5-15萬元。南京:最高補貼20萬。
(3)預計2019年老舊小區加裝電梯有望提升電梯需求2%左右。據國家統計局數據,2019年1-6月全國電梯產量46.3萬台,同比增長18.1%。我們假設2019年老舊小區加裝電梯大幅增長50-100%,近2萬台;根據上半年增速,我們初步預計2019年電梯產量同比增長10%,達到93.5萬台。
(4)電梯行業受益新增需求+更換需求+加裝需求+維保需求,行業前景看好,靜待競爭格局進一步改善。電梯為大行業,國際上有美國奧的斯、芬蘭通力(2018年收入712億元,淨利潤66億元,ROE28%)、瑞士迅達(2018年收入756億元,淨利潤66億元,ROE28%)等巨頭。電梯公司現金流好,國內市場競爭激烈。
(5)中國國內重點上市公司:上海機電、康力電梯、廣日股份。上海機電是中國最大的電梯上市公司,2018年公司收入212億元,同比增長9%;淨利潤12.7億元,同比下滑8.8%;其中電梯主業--子公司上海三菱電梯收入201億元,淨利潤17.6億元。康力電梯為最大的民族品牌電梯企業,2018年收入31億元。
停車設備:機械式立體停車設備、城市大巴車立體車庫等需求加大,重點關注五洋停車。中國汽車保有量持續增長,土地緊張制約停車場建設,停車難問題突出。智能停車設備可有效解決城市停車難題。機械式立體停車設備、城市大巴車立體車庫等設備需求加大。中低端機械式立體停車設備競爭較為激烈。
冷鏈設備:核心產品為製冷壓縮機,重點關注大冷股份、冰輪環境。冷鏈物流由冷凍加工、冷凍貯藏、冷藏運輸及配送、冷凍銷售四個方面構成。冷鏈設備包括冷櫃、冷庫和冷凍冷藏車等,核心產品為製冷壓縮機。目前中國冷鏈設備企業主要有大冷股份、冰輪環境、海容冷鏈等。
投資建議
重點關注電梯、停車設備、冷鏈設備。短期偏主題性投資,行業基本面是否可以進一步改善仍需要觀察配套政策的支持力度和實施進度。重點看好上海機電、康力電梯,關注五洋停車、大冷股份、冰輪環境。
風險提示
電梯加裝補貼政策實施低於預期、房地產投資增速下滑;停車設備門檻較低競爭加劇、冷鏈物流需求持續性。