驅動控制專家，營銷變革煥發新貌、伺服系統迎來快速增長公司具備驅動控制底層算法know-how，是國內步進系統和PC-based 控制器龍頭，切入伺服系統迎來高速增長。受益於行業需求復甦、國產替代以及公司自身營銷變革，公司營收增速有望換擋、盈利能力有望提升。我們預測2023-2025 年公司營收15.1/19.2/22.8 億元，歸母淨利潤1.41/2.17/3.08 億元，EPS 爲0.46/ 0.70/ 0.99元，當前股價對應PE 爲41.5/27.0/19.0 倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
運動控制行業：週期復甦、國產替代、新興需求三重邏輯共振運動控制系統是智能製造裝備的核心，控制器和驅動器分別作爲發送控制信號的“大腦”和信號轉換、放大的中樞，是運動控制系統難度最高的部件。2023Q3宏觀經濟數據進入擴張區間，運控行業景氣復甦在望。運控核心部件國產替代空間廣闊，2022 年我國高端伺服系統國產化率約10%，大中型PLC 國產化率低於5%。人形機器人是運控行業發展前景廣闊的新下游，控制器與驅動器性能決定人形機器人控制系統的實時性和運動過程的穩態。根據我們測算，當特斯拉機器人出貨量100 萬臺時，有望爲控制器、低壓伺服驅動器帶來共計132 億元新市場。
公司：營銷變革有望增厚業績，步進龍頭切入伺服打開成長空間公司大力開展渠道升級，引進海外品牌優秀渠道商加速市場擴張，主營產品銷售額有望增速換擋。公司董事長是MIT 機器人與自動化博士，具備深厚的驅動控制技術底蘊與強大的行業影響力，帶領團隊以步進驅動器起家，成長爲國內步進系統龍頭。憑藉多年積累的品牌力和自身技術實力，公司向規模空間是步進系統15 倍以上的伺服系統市場拓展，2019-2022 年伺服系統收入CAGR 達37.4%，未來市佔率有望持續提升。同時，作爲稀缺的同時在驅動器和控制器領域位列國內第一梯隊的廠商，公司有望受益於人形機器人新需求，增長潛力進一步提升。
風險提示：下游復甦不及預期，營銷變革進展、伺服系統業務拓展不及預期。