盈利预测与投资建议。预计2023-2025 年公司EPS 分别为1.02 元/股、1.38 元/股、1.82 元/股。维持公司2023 年23 倍市盈率，合理价值23.51 元/股，维持“买入”评级。核心觀點：
公司23Q3 扣非歸母淨利潤恢復增長。據公司三季報，公司23Q1-23Q3營收、歸母淨利潤、扣非歸母淨利潤分別增長-2.82%/14.29%/-6.06%，2.88%/-5.92%/-11.62%，16.39%/-4.60%/15.07%。23Q3 公司營收、歸母淨利潤下降，扣非歸母淨利潤增長，主要系安防手套板塊營收整體平穩，略有增幅，且毛利率大幅提升，主要得益於產品結構優化，高性能防切割手套產品銷售比例加大，同時內外銷產品比例結構優化，毛利率較高的外銷佔比較高，但公司調整了超高分子量聚乙烯纖維產能投放策略，爲了應對經濟環境及行業整體低迷影響，公司一方面在防彈纖維應用市場，立足高端產品領域，尋求穩定量產基數突破，另一方面利用公司產業鏈協同優勢，加大高性能防切割纖維產能投放，增加庫存，爲手套產品訂單需求儲備彈藥。此外，23Q3 上年同期政府補助較高。
看好公司23Q4 業績加速，24 年業績展望樂觀。首先，安防手套板塊，據公司投資者關係記錄表，今年下半年以來國內安防手套行業回暖，公司內、外銷手套訂單都在穩步增長，目前在手訂單充足，部分產品產能已經排產到明年。公司“年產7200 萬打功能性安防手套項目”預計今年會有少量投放，公司力爭2024 年年初8 條PU 生產線、4 條丁乳生產線正式投入運營，助推公司加速搶佔和開拓國內外安防手套市場份額。其次，新材料板塊，一旦普通防彈纖維市場修復、公司超高強防彈纖維穩定量產技術突破，公司可以聚焦現有產能生產外銷產品，滿足市場供給。最後，公司2023 年限制性股票激勵計劃業績考覈目標高增。
盈利預測與投資建議。預計2023-2025 年公司EPS 分別爲1.02 元/股、1.38 元/股、1.82 元/股。維持公司2023 年23 倍市盈率，合理價值23.51 元/股，維持“買入”評級。
風險提示。宏觀經濟波動風險；市場競爭風險；原材料價格波動風險。
