公司發佈生豬銷售簡報，2023 年10 月，公司生豬銷售數量18.42 萬頭，環比+6.46%，同比+53.60%；公司生豬銷售收入3.47 億元，環比-6.19%，同比+22.68%；商品豬銷售均價15.32 元/公斤，環比-7.15%。
養殖成本改善明顯，未來仍有下降空間。公司生豬養殖成本全年呈現下降趨勢，22 年末完全成本在18 元/公斤左右，23Q1 完全成本在17.8 元/公斤左右，23Q3 完全成本已經降至16-17 元/公斤。生產指標方面，公司生豬養殖PSY 在24-25 之間，料肉比2.7 左右，全程成活率87-88%左右。後續養殖成本有望持續改善，主要體現在幾個方面：1）及時淘汰和打造育種體系，改善種豬群體的質量及性能，提升母豬繁育性能；2）提高養殖技術和管理水平，降低飼料成本及料肉比；3）加強激勵和管理，做好生物安全防控工作。
生豬出欄有望持續快速增長。公司是浙江省“養殖+屠宰”的雙龍頭企業，圍繞生豬產業鏈一體化佈局。生豬出欄方面，22 年公司累計出欄約120.5 萬頭，實現超百萬頭的跨越式發展，23 年1-10 月公司累計銷售生豬186.5 萬頭，同比+94%。預計23 全年出欄有望超過220 萬頭，24 年出欄有望達到400-500 萬頭，繼續實現快速增長。
投資建議：預計2023、2024、2025 年公司歸母淨利潤分別爲-2.2 億元、5.5 億元、8.6 億元，同比分別增長-351%、352%、56%，當前股價對應PE 分別爲-48、19、12 倍。維持買入評級。
風險提示：畜禽價格波動風險，突發疾病風險。