更多培育一流投行和投資機構的政策有望出臺,利好頭部券商並催生更多併購重組。
智通財經APP獲悉,國泰君安發佈研究報告稱,2023Q1-Q3,43家上市券商調整後營收同比+5.83%至3191.03億元,歸母淨利潤同比+6.46%至1099.73億元,業績同比向好。該行預計2024年上市券商調整後營業收入同比+10.81%至4669.91億元,歸母淨利潤同比+12.68%至1606.79億元。此外,更多培育一流投行和投資機構的政策有望出臺,利好頭部券商並催生更多併購重組,預計市場集中度將進一步向頭部集中,建議增持頭部優質券商和有重組併購預期的券商。
國泰君安觀點如下:
2023回顧:上市券商業績同比向好,主要源自市場回暖帶動的投資增長。
1)2023Q1-Q3,43家上市券商調整後營收同比+5.83%至3191.03億元,歸母淨利潤同比+6.46%至1099.73億元,業績同比向好;2)2023Q1-Q3,市場同比回暖背景下的投資業務同比+64.52%至1109.28億元是上市券商業績提升主因。投資業務大幅增長主要源自市場回暖帶動投資收益率同比+0.64 pct至1.98% ;金融資產規模較2022年底+10.98%至5.89萬億元,進一步增厚收益。
2024展望:資本市場改革深化,證券行業將迎格局重構。
1)中央金融工作會議要求以加快建設金融強國爲目標;預計資本市場改革將進一步深化,並將催生證券行業三大變化;2)客戶需求:中長期機構資金入市催生更多券商機構業務需求,機構業務具備競爭優勢的頭部券商更受益;3)商業模式:支持高水平科技自立自強政策將催生券商企業服務模式變革,頭部券商更能滿足科技企業綜合、專業和全生命週期服務需求;4)競爭格局:更多培育一流投行和投資機構的政策有望出臺,利好頭部券商並催生更多併購重組,預計市場集中度將進一步向頭部集中;5)預計2024年,上市券商調整後營業收入同比+10.81%至4669.91億元,歸母淨利潤同比+12.68%至1606.79億元。
投資建議:圍繞行業格局重構,增持頭部優質券商和有重組併購預期的券商。
1)個股推薦中信證券(600030.SH)、華泰證券(601688.SH),受益標的爲中國銀河(601881.SH)、方正證券(601901.SH)、浙商證券(601878.SH)、國聯證券(601456.SH)、錦龍股份(000712.SZ);
2)截至11月20日,券商板塊PB估值1.39倍,位居2012年以來的16.6%分位,安全邊際和性價比高。
催化劑:資本市場深化改革措施加速出臺。
風險提示:中長期機構資金入市不及預期,一二級市場逆週期調節持續,重組併購進展緩慢,權益市場大幅波動。