投資要點
事件：公司發佈2023 第三季度報告，23 年前三季度公司實現收入4.22 億元，同比+19.34%，其中Q3 實現收入1.50 億元，同比-1.80%；前三季度公司歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤分別爲1.35/1.28億元，同比分別+20.11%/+25.69%，其中Q3 公司歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤分別爲0.41/0.39 億元，同比分別-12.01%/-12.13%。Q3 公司實現毛利率51.25%，同環比分別-0.87/-3.06pct。受行業競爭加劇、控本訴求趨強以及產品結構變化影響，公司Q3 盈利水平受一定影響。
一、劍指海外市場，海外業務進入放量期
歐洲、墨西哥子公司佈局液壓挺柱、滾輪搖臂、高壓泵挺柱等產品產能，目前已建成投產、進入放量期。目前公司已獲歐洲大衆、墨西哥大衆、巴西大衆、道依茨、MAN 等廠商項目定點，並陸續實現量產供貨。拓展海外業務爲公司打造新的增長點，有望帶動氣門傳動組業務收入持續增長。
二、品類持續擴張，有望貢獻業績增量
公司積極開拓精密零部件在汽車變速器、車身穩定系統、精密電磁閥、空調熱管理系統及新能源汽車等領域的運用，目前已成功供貨長安福特的變速器零部件、比亞迪的車身穩定系統零部件。公司高壓泵挺柱產品的客戶開拓取得一定進展，目前已獲上海大衆/一汽大衆、北京汽車、柳州五菱、比亞迪、Stellantis、北美通用等的定點供貨資格。同時公司積極開拓新能源車配套業務，向二氧化碳熱泵系統及熱管理集成模塊、空心電機軸、動力電池系統殼體等領域延申。公司在冷鍛領域深耕多年、技術成熟，疊加冷鍛工藝具備降本、增效優勢，公司新拓業務有望帶來可觀業績增量。
投資策略：
預計公司 23/24/25 年實現營收 6.11/7.53/8.93 億元，歸母淨利潤 1.94/2.34/2.76 億元，EPS 爲 1.44/1.73/2.04 元/股，當前股價對應 PE 爲 16/13/11 倍。首次覆蓋給予“買入”評級。
風險提示：
海外業務開拓不及預期；新業務進展不及預期；原材料價格波動影響盈利水平等。