事件描述
公司發佈2023 年三季度報告，實現營業收入2.31 億元，同比增長35.12%；實現歸母淨利潤0.53 億元，同比增長27.84%；實現扣非淨利潤0.53 億元，同比增長36.54%。
事件評論
營收保持高增長，毛利率維持高水平。2023 年前三季度公司累計實現營收6.92 億元，同比增長39.73%；實現歸母淨利潤1.71 億元，同比增長32.72%。隨着高毛利業務佔比提升，公司毛利率維持在較高水平，2023 年前三季度毛利率56.09%。
持續進行研發投入，自研成果兌現期。2023 年前三季度，公司投入研發費用8313 萬元，研發費用佔營業總收入的12.01%。上半年，公司新立項自研項目達40 餘項，累計已超290 項，包括創新藥、改良型新藥和仿製藥項目。2023 上半年，公司參與研發和自主立項研發的項目中，共有3 項新藥項目已通過NMPA 批准進入臨床試驗，47 項藥品申報上市註冊受理，7 項一致性評價註冊受理；取得31 項藥品生產註冊批件；18 項通過一致性評價；5 項原料藥通過審評獲批。新藥品註冊分類法規實施之後，公司累計已有15 項仿製藥首家取得藥品註冊批件或首家通過一致性評價，公司取得生產批件的權益分成項目共6 項。預計隨着公司更多自研品種轉讓、權益品種獲批銷售，將爲公司貢獻業績彈性。
仿製藥服務和開發積累深厚，創新戰略初見成效。公司由藥學研究起家，逐步拓寬臨床賽道，並抓住了國內醫藥行業發展的兩次機遇，經過多年持續的投入、整合、發展，公司陸續打造並建立了集化合物合成、化合物活性篩選、藥學研究、藥效學評價、藥代動力學、臨床試驗及生物分析爲一體的綜合服務技術平台，形成了仿創結合的模式：仿製藥CRO藥學研究和BE 服務銜接順暢，創新藥臨床服務加速發展。
我們預計公司2023-2025 年將實現歸母淨利潤2.15 億元/3.08 億元/4.12 億元，對應當前股價的估值爲36 倍/25 倍/19 倍，給予“買入”評級。
風險提示
1、國內醫藥政策環境若發生重大變化，將影響公司客戶需求；2、公司CDMO 業務延伸不及預期。