事件描述
公司發佈三季報，2023Q1-3 公司實現營業總收入53.38 億元，同比增長14.05%；實現歸母淨利潤3.59 億元，同比增長23.28%；實現扣非歸母淨利潤3.10 億元，同比增長2.74%。
按此計算，2023Q3 公司實現營業總收入19.87 億元，同比增長28.95%；實現歸母淨利潤1.37億元，同比增長45.36%；實現扣非歸母淨利潤1.19 億元，同比增長5.28%。
事件評論
收入增長+費控加強，公司業績重回快速增長賽道。2023Q3 我國叉車銷量修復明顯，內銷增速達到14.4%（23Q2 爲10.4%）；外銷增速達到13.7%（23Q2 爲10.1%），叉車銷量增速提升與智慧物流系統訂單交付確收驅動下，公司收入增速環比提升16.63pct。盈利能力方面，2023Q3 公司實現銷售毛利率19.37%，同比下滑1.94pct，環比下滑4.69%；實現銷售淨利率6.75%，同比小幅提升0.90%，環比微降0.42pct。費控加強是縮小毛利率同環比差異、實現淨利率同比小幅提升的重要驅動因素，23Q3 公司銷售費用率/管理費用率/研發費用率分別爲3.2%/4.1%/3.3%；同比分別下滑1.3pct/1.0pct/1.0pct，環比分別下滑1.5pct/1.2pct/0.6pct，對盈利能力驅動作用明顯。收入增長+費控加強背景下，公司業績增速轉負爲正，重回快速增長賽道。
在手訂單充足，回款水平有所下滑。隨着公司資源整合和全球市場戰略佈局的實施，公司產業鏈不斷延伸拓展，控制的子公司快速增多，業務收入規模和業務覆蓋區域的不斷擴大，在全球各地的各類訂單項目不斷增多。截至2023Q3，公司合同負債爲24.4 億元，同環比持平微降，在手訂單飽滿。回款方面，2023Q3 公司收現比爲77.7%，同環比均有所回落，回款水平存在提升空間。
持續推進大車戰略優化產品結構，提升運營效率推動物流業務健康發展。2023H2，公司繼續大力落實大車戰略，通過擴大大車產能，全力支持完善大車產品系列化、層次化研發，調整大車的海內外營銷體系等措施，從而推動大車銷量保持快速增長，優化產品結構。智慧物流集成業務方面，公司通過激勵政策，團隊優化，人才引進，產能擴張、優化及協同，實現了對海內外子公司的有效控制和提升。隨着運營效率持續提升，有望推動業務健康發展；同時，公司積極謀劃服務運營業務，佈局未來新的增長點，爲長期發展奠定基礎。
預計公司2023-2024 年分別實現歸母淨利潤5.02 億、6.18 億元，對應PE 分別爲10 倍、8 倍，維持“買入”評級。
風險提示
1、主要出口地區經濟下行風險；
2、匯率波動風險。