國際油價或在中高位震盪，下游需求將持續復甦，煉油化工及其他石化板塊盈利有望修復。
智通財經APP獲悉，中銀證券發佈研究報告稱，2023年第三季度隨着原油及石化產品價格上漲，下游需求復甦，石油石化行業歸母淨利潤、ROE(攤薄)、銷售利潤率等同環比均有明顯提升，行業高景氣度延續，同時油田服務板塊持續向好。展望後市，國際油價或在中高位震盪，下游需求將持續復甦，煉油化工及其他石化板塊盈利有望修復，當期估值處於歷史低位水平，維持行業“強於大市”評級。
中銀證券觀點如下：
Q3單季度營收及歸母淨利潤雙增，行業景氣度維持高位。
2023年第三季度行業營收爲20726.68億元，同比增長1.34%，環比增長7.42%。歸母淨利潤爲749.21億元，同比增長37.72%。環比增長16.18%。2023年第三季度行業ROE(攤薄)爲2.78%，同比提升0.71pct，環比提升0.37pct。毛利率和淨利潤率分別爲17.93%和3.88%，同比分別增長3.63pct和1.02pct，環比分別增長1.34pct和0.60pct。
油田服務板塊持續向好。
2023年前三季度，油品石化貿易、油田服務和其他石化板塊營收同比分別增加18.17%、10.32%和7.00%。單三季度來看，油氣開採、煉油化工和其他石化板塊營收實現環比正增長。利潤方面，前三季度，油田服務、油氣及煉化工程以及煉油化工板塊歸母淨利潤同比增長，油品石化貿易、其他石化、油氣開採板塊則盈利承壓。單三季度來看，其他石化、油氣開採和煉油化工板塊盈利能力環比明顯提升。
行業在建工程小幅下降，固定資產持續增加。
2023年前三季度石油石化行業在建工程爲5826.67億元，同比減少6.18%，固定資產達到17951.11億元，同比增長11.35%。隨着廣東石化、盛虹煉化一體化項目投產運行，以及浙石化二期相關化工裝置順利產出合格產品，部分龍頭企業的在建工程規模有所降低，同時部分龍頭企業在建工程延續擴張態勢，展望未來，大型煉化項目的集中投產或告一段落，但行業在建工程的規模仍維持在高位水平，固定資產有望持續增長。
投資建議：
截至11月17日收盤，行業市盈率(TTM，剔除負值)爲7.68倍，處在歷史(2002年至今)的0.68%分位數，市淨率(MRQ，剔除負值)爲0.95倍，處在歷史水平的3.35%分位數。展望2024年，原油價格或維持中高位，石化產品下游需求有望復甦，石油石化行業景氣度或將延續，維持行業強於大市評級。子行業挑選上側重一體化龍頭公司及低估值板塊，建議關注以下投資線索：
海外市場地緣政治衝突延續，國際油價有望在中高位震盪。國有特大型石油公司依託於特有的資源稟賦以及技術優勢，並不斷提質增效，有望受益行業高景氣度並迎來價值重估，推薦中國石化(600028.SH)，關注：中國石油(601857.SH)、中國海油(600938.SH)。
隨着下游需求逐步復甦，民營石化公司新增項目不斷投產帶來增量，且不斷延伸至新能源材料、精細化學品、可降解塑料等領域，推薦：東方盛虹(000301.SZ)、恒力石化(600346.SH)、榮盛石化(002493.SZ)等。
石化下游產業受成本高位及需求抑制等多重影響，主營業務階段性承壓，行業景氣度處於歷史低位。未來隨着內需提升及外需改善，行業景氣度有望逐步修復，推薦逆勢擴張的細分行業龍頭，比如桐昆股份(601233.SH)等。
風險提示：油價異常波動風險;全球經濟持續低迷等。