公司近況
近日居然之家公告與北京金隅集團股份有限公司共同簽署《戰略合作協議》，公司引入金隅集團作爲戰略投資者，並且公司實控股東居然控股擬將其持有的公司628,728,827 股股份（佔公司總股本的10%）轉讓給金隅集團，轉讓價格爲3.55 元/股，轉讓總價爲22.32 億元。轉讓完成後，金隅集團將成爲居然之家第三大股東，此次轉讓不涉及公司控制權的變更。
評論
1、金隅集團入股，雙方將推動產業協同，強強聯合、實現共贏。根據公告披露，此次戰略合作，雙方將在賣場運營、房地產開發、整裝業務、物業管理、數字化轉型、物流交付網絡建設等領域開展深度合作。1）金隅集團是國內領先的建材製造、地產開發及物業投資集團，我們認爲有望爲居然之家提供強大的業內幫助，導入產業資源、強化品牌力。2）未來金隅集團將積極推動其系統內建材商貿門店入駐居然之家，並將在房地產開發方面優先考慮居然之家租戶的精裝修材料，我們認爲這有望助力公司強化獲客能力，推動賣場運營效率提升、GMV增長。3）金隅集團的商業地產將優先考慮居然之家，並給予一定的租金優惠，我們認爲這有望優化居然之家賣場佈局、降低成本。4）金隅的天壇整裝發展勢頭良好，雙方將推動整裝業務融合發展，同步完善“建材-建築-裝飾-裝修”一體化產業鏈，快速搶佔市場份額。
我們認爲此次合作或將強化居然之家在成本、客戶、運營、整裝、數字化等方面的核心競爭力，同時居然之家也或將賦能金隅集團，助力金隅集團資產盤活、資源綜合利用；強強聯合，實現共贏，推動雙方市場份額加速提升。
2、緊抓智能家居及數字化發展趨勢，看好公司市佔率提升空間。近年來，結構性變化成爲地產產業鏈的主要機遇：1）智能家居：2022 年我國智能家居滲透率僅16.6%（Statista數據），保持快速提升趨勢，公司緊抓行業發展機遇，公司首家智能家居體驗中心於今年8 月26 日在北京通州開業，計劃打造“人、車、家”一體的消費體驗，目前該賣場已快速成爲公司營業額領先的賣場。2）數字化：公司早於2012 年推動新零售數字化轉型，與阿里巴巴戰略合作佈局新零售業態，產業服務平台“洞窩”快速發展，我們認爲數字化有望助力公司運營效率提升、強化B端客戶粘性及C端消費者感知，構造核心壁壘，實現市佔率的穩步提升。
盈利預測與估值
維持盈利預測不變，當前股價對應2023/2024 年分別12/11 倍市盈率。維持跑贏行業評級及5.26 元目標價，對應2023/2024 年分別19/16 倍市盈率，較當前股價有50%的上行空間。
風險
市場競爭加劇，渠道拓展風險，新業務發展不及預期，地產產業鏈風險。