奧來德：研發導向型企業，佈局多個板塊及環節。公司專注於新型高性能OLED 材料的研發及生產，主要從事OLED 產業鏈上游環節中的有機發光材料的終端材料與蒸發源設備的研發、製造、銷售及售後技術服務。
其中，1）蒸發源設備，公司打破國外的技術壁壘，取得核心技術話語權，成功實現該核心組件的自主研發、產業化和進口替代。2）有機發光材料，公司是國內少數可以自主生產有機發光材料終端材料的公司。3）得益於公司深厚的技術積累，公司在封裝材料、PDL 材料（顯示用PSPI 材料）、蒸鍍機等“卡脖子”產品上也有所突破，並延伸佈局鈣鈦礦業務，公司的產品結構日益多元化。
蒸發源設備：實現國產替代優勢顯著，延展鈣鈦礦領域。公司的蒸發源設備從“點源”邁向“線源”，併成功適配Tokki 體系，成爲國內領先的蒸發源供應商。公司的主要成果在於：1）由點源到線源，公司通過十年研發，在設備構造複雜度、設計、生產技術難度方面更高的線源蒸發源領域成功突破技術壁壘，大大提升了蒸鍍效率。2）適配Tokki，成功提升自身產品市佔率。國內面板廠商在6 代線建設時，主要選擇日本佳能Tokki 蒸鍍機，國內市佔率約82%。公司的蒸發源產品僅適配Tokki 蒸鍍機，得益於Tokki 蒸鍍機的領先，公司在對應的蒸發源供應體系中佔據了7 成以上市場份額，實現了國產蒸發源龍頭地位。3）蒸發源優勢延展，合理佈局鈣鈦礦電池領域。2022 年11 月，公司發佈公告擬使用超募資金4900 萬元投資建設鈣鈦礦蒸鍍設備開發項目及低成本有機鈣鈦礦載流子傳輸材料和長壽命器件開發項目，正式切入鈣鈦礦蒸鍍設備製造環節。憑藉公司在蒸發源的國產替代優勢，及未來蒸鍍機設備參與的氣相沉積法的市場潛力，公司切入鈣鈦礦領域合理且優勢顯著。
有機發光材料：OLED 優勢凸顯，終端市場空間遼闊。有機發光材料是OLED 面板的核心組成成分。目前OLED 面板中使用的發光層材料主要由發光摻雜材料（Dopant 材料）、發光主體材料（Host 材料）和發光功能材料（Prime 材料）構成。隨着公司R’材料、G’材料導入頭部客戶穩定量產供貨，以及開發的新一代R’、G’、和B’材料在下游客戶的持續驗證，公司有機發光材料業務國產替代進程有望加速。
盈利預測：我們預計公司2023-2025 年營業收入分別爲5.50/7.84/13.99億元，同比增長19.8%/42.6%/78.4%，預計歸母淨利潤1.39/2.00/3.32億元，對應PE 爲51.4x/35.7x/21.5x。
風險提示：蒸發源業務市佔率風險，有機發光材料技術突破瓶頸風險，鈣鈦礦蒸鍍機技術發展不及預期風險。