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近日，公司發佈了2023 年第三季度報告。前三季度營業收入爲9.86 億元，同比下降19.04%；歸母淨利潤爲-14.07 億元，同比減虧11.78%；扣非歸母淨利潤爲-13.59 億元，同比減虧17.46%。單三季度公司實現營業收入3.17億元，同比增長16.31％；歸母淨利潤爲-4.09 億元，同比減虧39.998%；扣非歸母淨利潤-3.88 億元，同比減虧44.62%。
藥品銷售收入持續增長，公司造血能力進一步強化公司的主要營業收入來源於藥品銷售，截至2023 年前三季度，特瑞普利單抗實現了大約6.68 億元的銷售收入，同比增長約29.7%。氫溴酸氘瑞米德韋片取得了1.24 億元的銷售收入，特別是在2023 年第二季度，受疫情發展趨勢的推動，銷售額實現了顯著增長。自2023 年4 月1 日價格調整以來，該產品繼續暫時納入醫保支付範圍，進一步促進了銷售的發展。阿達木單抗實現了銷售收入9940 萬元。
特瑞普利單抗數據讀出高效完成，海外批准進展順利今年上半年，特瑞普利單抗在Ⅲ期研究中取得了重要進展：Neotorch（1月）、TORCHLIGHT（2 月）、RENOTORCH（4 月）和EXTENTORCH（5 月）、NCT05342194（6 月）。同時，該藥品在新適應症方面的上市申請也已被中國NMPA 受理，包括非小細胞肺癌圍手術期（4 月）、三陰性乳腺癌（5 月）、腎細胞癌1L（7 月）以及小細胞肺癌1L（7 月）。公司在9 月宣佈特瑞普利單抗在一線治療黑色素瘤的III 期臨床研究取得關鍵的成功，mPFS 獲益顯著，成爲國內首個PD-(L) 1 抑制劑一線治療晚期黑色素瘤的註冊臨床研究達成陽性結果的案例。在海外市場，公司已經在全球範圍內（包括中國、美國、東南亞以及歐洲等地）啓動了40 多項由公司發起的臨床研究，覆蓋超過15 個不同適應症。此外，美國FDA 已完成對公司國內生產基地的現場覈查，並批准上市，同時特瑞普利單抗在英國和歐盟的上市申請也正在審評中。
公司後期研發項目加速推進，成長動能蓄勢待發昂戈瑞西單抗的上市申請已被NMPA 受理，涵蓋適應症包括原發性高膽固醇血癥（雜合子型家族性和非家族性）以及混合型血脂異常，還包括用於成人或12 歲以上青少年的純合子型家族性高膽固醇血癥。此外，FIC 在研藥物tifcemalimab 已獲准進行國際多中心Ⅲ期臨床研究，這是BTLA 靶點藥物首個確證性研究。JS005 用於治療中重度斑塊狀銀屑病已進入Ⅲ期階段，強直性脊柱炎方面已啓動註冊臨床試驗的溝通交流。另外，JS207（抗PD-1 和VEGF 雙特異性抗體）的臨床試驗申請已獲國家藥監局批准，並已完成首例受試者的給藥。
盈利預測與投資評級
考慮到公司三季度財務數據以及後續放量預期，我們將公司2023 至2025的預期營業收入由20.40 億、29.24 億、37.40 億調整爲15.02 億、25.91 億、37.96 億元人民幣，預期歸母淨利潤由-10.34 億、-6.34 億、-4.96 億調整爲-19.26 億、-11.88 億、-4.64 億元人民幣。維持“買入”評級。
風險提示：經營風險，在研藥物研發失敗風險，政策變動風險，市場競爭加劇風險