公司引入戰略投資者金隅集團，掀開家居零售龍頭新篇章，維持買入評級
11 月17 日公司發佈公告，控股股東“居然控股”及一致行動人創始人汪林朋、慧鑫達建材與金隅集團（601992 CH）簽訂協議，轉讓6.3 億流通股（佔公司總股本10%）給金隅集團，作價22.3 億元、折3.55 元/股；同日與金隅集團簽訂戰略合作協議，擬與金隅集團在賣場運營、房地產開發、整裝、物業管理、數字化轉型、物流交付網絡建設等領域開展深度合作。金隅集團系北京國資委控股，是全國最大的建材生產企業之一、也是北京市領先房企。
本次引戰，一方面可促進居然與金隅多業務的直接協同，另一方面也有望幫助居然優化財務結構、提升盈利能力。參考Wind 可比公司23 年17.3xPE，考慮到國資入主後公司業務有望加速成長，給予公司23 年19xPE，目標價4.94 元（前值4.42 元），維持買入評級。
圍繞家居賣場等核心主業，多維度推動領先龍頭間業務協同家居賣場業務方面，金隅積極推動建材商貿門店入駐居然賣場，提升居然整體出租率，相應居然給予入駐門店租金優惠、營銷資源；地產開發業務方面，金隅優先考慮從居然賣場中採購精裝修材料，促進賣場GMV 提升；物業租賃方面，居然在拓展家居賣場、購物中心、倉儲物流業務時優先考慮金隅旗下物業，相應金隅給予居然一定租金優惠；整裝業務與物業管理方面，居然與金隅可推動旗下業務融合、互相借鑑經驗、提升整體業務規模。除上述業務外，居然之家與金隅集團還在數字化轉型、物流與檢測業務等方面簽訂了相關戰略合作內容。
居然仍保持穩健的數字化發展節奏，以洞窩爲核心構建家居新生態家居零售行業鏈條冗長、參與者衆多，居然圍繞分別圍繞B 端與C 端痛點，打造家裝家居數字化產業服務平台。對於B 端，公司自研家居數字化經營平台，爲家居賣場、經銷商、工廠/品牌提供全域解決方案；對於C 端，公司以洞窩爲載體，重構在線、到店、離店、到家等關鍵消費場景。本次引入金隅爲戰投，居然有望在在地產、家裝、家居、零售等業務賦能金隅集團，推動其數字化轉型的同時，提升自身服務業務營收規模。
家居零售龍頭行穩致遠，引戰有望進一步提升競爭力家居零售行業景氣逐步回暖，但短期仍受地產銷售等因素壓制。居然之家引入國資北京戰投，有望推動雙方在多領域的業務協同，同時也提升了居然之家的長期競爭力。伴隨家居零售行業優勝劣汰，居然之家的市佔率有望進一步提升。
風險提示：宏觀經濟恢復不達預期、房地產政策落地不達預期、公司數字化升級不達預期。