事件描述
公司披露2023 年三季報，前三季度實現營收18.7 億元，同比增長24.6%，歸母淨利潤2.0 億元，同比下降0.9%；拆分至Q3，實現營收6.5 億元，同比增長7.0%，環比增長2.0%，歸母淨利潤0.6 億元，同比下降33.4%，環比增長53.9%。
事件評論
收入端，公司整體保持較快增長態勢。分業務來看，公司現階段聚焦電力工程建設服務和電力設備供應（包括高低壓配電櫃、斷路器、儲能、充電樁），預計儲能EPC 業務快速推進，設備供應業務顯著增長；公司積極拓展光儲充能源站業務，在建項目集中在江蘇地區，也在積極拓展省外市場，近幾年公司省外業務佔比持續提升，預計未來將貢獻業績。
盈利端，2023Q1-3、Q3 毛利率分別爲21.5%、19.1%，同比下降6.0pct、11.0pct，預計因部分項目的結算確認節奏變化的影響。費用率方面，2023Q1-3、Q3 期間費用率分別爲9.7%、10.2%，同比分別下降1.9pct、持平；其中Q1-3 的銷售費用率、管理費用率、研發費用率費分別爲1.9%、4.5%、3.3%，同比分別下降0.5 pct、0.8 pct、0.6pct，財務費用率約爲0.01%，同比略有下降；Q3 銷售費用率爲2.0%，同比下降0.4pct，環比提升0.4pct，管理費用率爲4.2%，同比下降0.2pct，環比基本持平，研發費用率爲3.9%，同比增長0.6pct，環比增長1.0pct, 財務費用率爲0.03%，同比下降0.1pct，環比下降0.2pct。
最終，2023Q1-3、Q3 歸母淨利率分別爲10.9%、10.0%，同比下降2.8pct、6.0pct。
同時，公司發佈了實控人提議公司回購股份的公告，回購資金來源爲公司自有資金，回購金額不少於3,000 萬元、不超過6,000 萬元（均含本數），將用於員工持股計劃或股權激勵，體現了對公司未來發展的堅定信心。
展望四季度，公司新簽訂單繼續保持較快增長，有力支撐全年業績目標實現。公司繼續加強回款管理，應收賬款規模得到控制，我們預計Q4 有望迎來經營層面的顯著恢復。此外，公司積極開拓新業務，充電樁、用電運營、國際業務有望帶來新增長點。預計2023 年公司歸屬淨利潤3.5 億元，對應估值約19 倍。維持“買入”評級。
風險提示
1、宏觀經濟下行風險；
2、市場競爭加劇風險；
3、回款不及預期風險。