事項：
2023 年10 月31 日，公司公佈三季報，2023Q1-Q3 實現營業收入16.31 億元（+18.4%），歸母淨利潤0.39 億元（+101.17%），扣非歸母淨利潤0.27 億元（+520.59%）。其中單三季度，公司實現營業收入5.47 億元（+25.9%），歸母淨利潤0.04 億元（22Q3 歸母淨利潤實現-0.45 億），扣非歸母淨利潤0.01 億元（22Q3 扣非歸母淨利潤實現-0.47 億）。
評論：
前三季度收入保持較快增長，持續推進造影劑產品。2023 年前三季度公司實現營業收入16.31 億元（+18.4%），單三季度實現收入5.47 億元（+25.9%）。
我們預計隨着集採的中標和實施，碘造影劑製劑業務有望實現較快發展。此外，公司繼續穩步推進“中間體-原料藥-製劑”一體化的產業佈局，提升公司在產品質量、生產成本、供應鏈銜接方面的優勢，強化產業鏈韌性。
成本費用控制成效良好，毛利率和淨利率提升明顯。23Q3 公司毛利率爲25.8%（+7.2pct），淨利率爲0.8%（+10pct）。23Q3 公司各項費用率均有所下降，23Q3銷售費用率爲4.07%（-0.78pct），管理費用率5.63%（-2.63pct），研發費用率7.02%（-0.73pct），財務費用率6.87%（-2.67pct）。
投資建議：根據公司中報及三季報披露，並且結合目前碘價仍處在高位，我們調整2023-2025 年公司歸母淨利潤預測值爲0.79、2.55 和3.93 億元（23-25 年預測前值分別爲2.63、4.37 和5.83 億元），24-25 年歸母淨利潤同比增長225.1%和53.6%。當前股價對應2023-2025 年PE 分別爲69、21 和14 倍。參考可比公司估值，公司給予2024 年26.7 倍PE，對應目標價20 元。維持“強推”評級。
風險提示：1、公司製劑未進集採或集採放量不達預期；2、原料藥放量不達預期；3、原材料漲價風險。