主營業務穩步擴張，整體業績持續修復，維持“買入”評級
我愛我家發佈2023 年三季度報告，前三季度公司實現營收90.7 億元，同比增長2.1%。歸母淨利潤虧損0.7 億元，同比減虧1.5 億元。公司在行業承壓的情況下，持續加強運營管理，嚴控費用開支，實現了主營業務的穩健增長。我們認爲公司有動力和機會繼續提升市佔率，盈利水平持續修復。我們維持盈利預測，預計2023-2025 年公司歸母淨利潤分別爲1.3、2.2、3.3 億元，EPS 分別爲0.06、0.09、0.14 元，當前股價對應PE 估值分別爲43.5、26.5、17.6 倍，維持“買入”評級。
營收規模同比增長，盈利水平平穩復甦
2023 年前三季度，公司累計實現營收90.7 億元，同比增長2.1%，主營業務毛利率10.5%，同比持平，較2022 年增長1.8cpt；實現歸母淨利潤-0.7 億元，同比減虧1.5 億元。其中三季度實現歸母淨利潤-1912 萬元，環比二季度減虧約8145 萬元。公司前三季度虧損的部分非核心主業因素包括：（1）2023Q2 公司退回部分政府補貼，減少利潤約3718 萬元；（2）昆明商業租賃業務前三季度累計虧損約2609 萬元；（3）員工持股計劃導致的股權攤銷費用前三季度累計約2655 萬元。
主營業務穩步擴張，核心城市市佔率持續提升
公司主營業務穩步擴張，截止2023Q3，國內運營門店總量2887 家，其中直營門店2325 家，加盟門店562 家，直營城市經紀人總數26149 人，相對於年初增加749 人。相寓業務在管房源達26.8 萬套，相較年初增加1.4 萬套。2023 年前三季度，公司累計實現GTV 約2270 億元，同比增加12.7%，公司核心城市市佔率穩中有進，其中前三季度在北京、上海地區市佔率同比分別提升0.2、0.5pct。
在手貨幣資金充裕，費用管控成效顯著
公司在手資金充裕，截止2023Q3 公司在手貨幣資金42.9 億元，同比增長14.3%。
同時公司持續加強費用管控能力，前三季度費用支出19.2 億元，同比減少4.7%。
期間費率較2022 年同期減少1.5 個百分點至21.2%。
風險提示：行業銷售規模不及預期，相寓業務擴張不及預期。