营收稳健增长，利润端阶段性承压

2023 年前三季度，公司实现营业收入8.05 亿元，同比增长36.78%；实现归母净利润1.13 亿元，同比增长15.69%；实现扣非归母净利润1.21 亿元，同比增长26.30%。单看Q3，公司实现营业收入2.82 亿元，同比增长28.44%，环比增长4.52%；归母净利润0.30 亿元，同比下滑23.83%，环比下滑36.88%；扣非归母净利润0.29 亿元，同比下滑21.48%，环比下滑44.91%。公司积极推进全球业务布局，增强自主品牌 “毕得”、“BLD”与“AmBeed”在海内外的品牌影响力，收入端稳健增长。考虑公司费用率增长较快，我们下调公司2023-2025 年盈利预测，预计归母净利润为1.56/1.99/2.56 亿元，EPS 为1.72/2.19/2.81 元，当前股价对应PE 为37.1/29.1/22.7 倍，维持“买入”评级。

积极建设分子砌块新产品线，服务客户数量稳健增长

公司坚持“多快好省”的经营理念，致力于打造国内最齐全、最新颖的分子砌块产品库；截至2023 年6 月底，现货产品种类数达到10.3 万种。同时，公司持续扩充新品系，2023H1 研发投入达0.27 亿元（+45.02%），研发人员达146 人（+18.70%）；硼酸及硼酸酯、含氟砌块产品线不断扩大持续增长，已初步呈现规模优势。此外，公司近12 个月累计供货1 万余个客户，相比2022 年度增长约18%，持续为客户提供优质又高效的服务。

积极布局全球8 大区域中心，海外业务迎来快速发展期

公司在美国、德国、印度布局三个境外区域中心，在国内上海、深圳、天津、成都、武汉等五地设置了分仓，通过全球区域联动大幅提升运营效率，大大缩短客户的新药研发周期，全球供应链体系已初见雏形。2023H1 公司海外收入达2.66亿元，同比增长45.21%，海外业务正处于快速发展期。

风险提示：国内政策变动、药物发现市场需求下降、核心成员流失、行业竞争格局恶化等。