公司将与深开鸿、深智城一同开展深圳数字城市建设，推动鸿蒙进一步走向边端智能，赋能智慧城市。我们认为中软国际有望受益于深圳鸿蒙欧拉之城建设所带来的城市系统及相关生态开发需求。考虑到目前其合作形式及潜在落地节奏仍需跟踪确认，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测为0.35/0.44/0.58 港元，结合可比公司估值，给予2024 年18 倍PE，对应目标价8 港元，维持“买入”评级。

事项：2023 年11 月16 日，公司发布公告，北京中软国际信息技术有限公司（以下简称“中软国际”）、深圳开鸿数字产业发展有限公司（以下简称“深开鸿”）与深圳市智慧城市科技发展集团有限公司（以下简称“深智城”）正式签署全面战略合作协议。三方将围绕深圳市数字孪生先锋城市行动计划，推动开源鸿蒙和AIGC 大模型等新兴技术在先锋底座、先锋应用、先锋数据、先锋科技等领域开展全面深化合作，实现共赢发展。

业务进展：智慧城市新进展，国产操作系统新应用。根据公司公告披露，三方将结合各自优势能力，中软国际将以自身深厚的信息技术服务能力积累和在智能物联网领域的广泛实践，与其他两方在夯实底座、创新应用、共建生态、重构模式、拓展市场等方面共同发力，推进城市级物联感知平台的全方位应用接入，构建覆盖端－边－网－云－用－服的城市综合服务智能体，共同研究制定基于物联感知的国家、行业、区域标准。在行业应用上，围绕“CIM+智慧水利、智慧交通、智慧管廊等场景应用”开展智能化创新，推进KaihongOS 与AIGC大模型、数字孪生解决方案的融合性突破发展，推动“行业鸿”建设。

政策支持：深圳作为鸿蒙欧拉之城，提出到2025 年几大发展目标。2023 年7月28 日，深圳市工业与信息化局印发《深圳市推动开源鸿蒙欧拉产业创新发展行动计划（2023—2025 年）》，其中提出到2025 年的几大发展目标，即核心技术领先、产业高度集聚、应用场景丰富、生态支撑完备、产业全球辐射，其中对于产业高度集聚和应用场景丰富等目标更是提出了较为定量的要求。具体来说，产业高度集聚：到2025 年，深圳市鸿蒙欧拉产业综合实力国内第一、世界领先，成为产业标准的输出地、发行版公司发展的首选地。鸿蒙欧拉产业生态建设成效显著，集聚产业主体超千家，推动大批设备厂商开发鸿蒙、欧拉产品，全国在用设备规模达十亿台。应用场景丰富。到2025 年，新增十个以上行业、不少于百家单位中采用鸿蒙、欧拉产品，打造百个以上可复制可推广的行业应用标杆，在重点行业领域实现鸿蒙、欧拉应用全覆盖。推动在全市关键信息基础设施服务器操作系统新增市场中，欧拉占40%以上份额；全国智能终端操作系统生态中，鸿蒙占据重要一席。

风险因素：公司人力成本上升超出预期；华为受到供应链扰动风险；鸿蒙生态发展不及预期；市场竞争加剧；港股流动性收紧；宏观环境恢复不及预期。

投资建议：鸿蒙进一步走向边端智能，赋能智慧城市，为鸿蒙生态开发带来新需求。我们认为中软国际作为深开鸿、深智城的同舟同济战略合作伙伴，有望受益于深圳鸿蒙欧拉之城建设所带来的城市系统及相关生态开发需求。考虑到目前其合作形式及潜在落地节奏仍需跟踪确认，存在一定不确定性，我们维持公司2023-2025 年EPS 预测为0.31/0.39/0.51 元，折合0.35/0.44/0.58 港元。

公司云智能业务持续增长，在鸿蒙生态、Meta ERP、智能汽车等业务上进展顺利，我们结合港股、A 股可比公司如浪潮数字企业（0596.HK）2024 年14 倍PE（Wind 一致预期），软通动力（301236.SZ）2024 年28 倍PE（Wind 一致预期），考虑到安卓应用向鸿蒙迁移、智慧城市鸿蒙生态建设等软件开发需求赋予公司的增长动力，以及港股、A 股的估值差异，主要参考港股可比公司估　　值并给予公司一定溢价，给予公司2024 年18 倍PE 估值，维持公司2024 年目标价8 港元，维持“买入”评级。